投资要点
事件
公司公布2014 年年报,全年实现收入5.05 亿元,同比增长65.5%,归属上市公司净利润1.05 亿元,同比增长110%, EPS 0.40 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4 实现收入1.29 亿元,同比增长16.2%,净利润0.2 亿元,同比增长11.8% 。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟每10 股派发现金0.4元(含税)。
公司预计2015Q1 收入同比增长6.59%-25.96%,净利润同比增长10.67%-21.51%。
点评:
全年高增长,14Q4、15Q1 有所放缓。14 年工业保护材料、立面装饰材料收入分别同比增长68%、53%至3.5、1.5 亿元,幕墙装饰材料创收714 万元。因空预器业务逐渐向更换需求过渡,单季度增速呈现逐季放缓态势。
成本下降推升毛利率,运营维持高效率。钢材等原材料价格下降,全年毛利率上升1.2 个百分点至45.4%。期间费用率保持稳定。净利润率提升4.3 个百分点至20.6%。存货周转率提高,净营业周期缩短23 天至312 天。
订单充足,新产品逐渐打开市场。年底在手未完成订单额(1000 万以上合同)为3.69 亿,相当于2014 年收入的73%,较为充足。随着低温省煤器、MGGH珐琅板的逐渐推广,年内或将看到未完成订单额的上升。
投资建议:
搪瓷钢板是建材中少有的,能看到容量翻番增长的细分行业,公司作为行业龙头值得期待。不考虑增发摊薄,我们预计2015-2017 年公司EPS 分别约为0.53、0.70、0.92 元,对应PE 分别约为38、28、22 倍。“增持”评级。
公司拟以不低于15.94 元/股价格向大股东及其他4 名投资者募集资金不超过5.07 亿元,3 年锁定期彰显产业资本对公司长期发展潜力的信心。
风险提示:城轨建设进度延后,新产品推广进度低于预期。