公司动态事项
        公司近日公布上年年报，2014  年各项业绩再创历史新高，顺利完成年度净利润目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业总收入151.5  亿元，同比增长7.55%，实现归属于母公司股东的净利润25.3  亿元，同比增长87.77%
        事项点评
        业绩符合预期，海外业务亮眼
        受益于染料行业的持续高景气，公司染料业务综合毛利率由2013年的34.82%跃升至2014  年的41.72%，盈利能力的大幅攀升使得公司全年利润高达25  亿元，再创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，公司海外业务也渐入佳境，控股子公司德司达2014  年实现销售收入9.38  亿美元，净利润1.03  亿美元，净利润比上年增长超过100%。
        综合来看，目前公司的染料业务在规模、品牌、渠道、全球布局、盈利能力、创新能力、产品和产业链的完整性等方面均大幅领先于同行，行业领导地位日益突出。
        受环保因素影响染料中间体供应持续紧张，公司是最受益标的还原物作为分散染料最重要的中间体，行业内其他企业一般都采取铁粉还原工艺，生产过程污染严重，2014  年下半年腾格里环境污染问题经媒体曝光后，引起了党和国家领导人的高度重视，相关污染企业被关停。
        全国分散染料每年产量超过40  万吨，大约需要4  万吨还原物，行业内目前仅公司1.2  万吨还原物生产线采用催化加氢技术，从而实现清洁化生产。在新环保法的高压下，国家环保执法日益趋严，现有采取铁粉还原工艺厂家的生产压力日益加重，在采用催化还原工艺的新生产线投产之前，我们预计还原物供应将持续紧张，价格将水涨船高，进而推动分散染料厂商被动提价。
        鉴于浙江龙盛的还原物自供，成本端将不受还原物涨价因素的影响，毫无疑问将成为本轮还原物供给矛盾下的最大受益者。
        投资建议
        未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
        我们判断，还原物供应问题短期内难以得到本质缓解，迫于成本上涨压力，2015  年以来分散染料已经多次提价，预计公司2015  年、2016  年每股收益2.01  和2.54，当前对应的动态市盈率分别为15.0  倍和11.8  倍。再考虑到染料行业正处于需求旺季，后续成本推动的产品价格上涨是大概率事件，公司作为行业内唯一实现清洁化自产原料的生产厂家，最为受益于环保整治，当前股价对应2014  年的静态市盈率19.7  倍，对应2015  年动态市盈率仅13.5  倍，估值水平较同行业显著低估，故首次给予“谨慎增持”评级。
        风险因素
        未来还原物新工艺投产速度快于预期染料下游需求弱于往年