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研究报告:东海证券-策略周报-短期市场加速上行,关注结构性估值压力-090215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-16 08:44:59
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲍庆
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 343 KB 分享者: sx2****72# 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上周1月价格指数、进出口和金融货币数据相继公布,其中1月中国出口下降了17.5%,近十余年来首现的两位数跌幅,同时连续三个月出口负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如我们在前一期策略周报中对宏观层面的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而上周市场的走势也与我们上周策略周报中的判断较为吻合,“进出口数据的负面影响为市场以盘中或是单日调整的方式迅速消化,对整体市场走向影响不大
我们认为目前市场连续五周出现的上涨主要源于政策和资金驱动下市场估值的回升,估值的回升抵消了投资者对盈利预期的向下修正,而从各行业盈利预期变化与市场表现的关系来看,近三周各行业市场表现的差异主要在于其估值回升的幅度不同,而与盈利预期变化的相关性较小。
从各国历史上盈利预期与市场走势的相关性来看,盈利预期往往滞后于市场,因此,目前市场的走势主要不取决于盈利预期出现向上修正,而在于推动目前市场的估值回升能否持续。从这一点看,目前仍然存在几方面的有利因素推动着估值继续回升。
1、降息预期。从上周公布的CPI数据来看,我们认为2月CPI出现负增长的概率非常大,实际利率受物价负增长影响被动向上将加大名义利率的再度向下调整的可能。
2、整体市场估值仍具进一步向上可能。虽然近几周市场估值水平持续回升,但目前以09年动态市盈率衡量仍为13.81x,相对而言仍处于历史均值之下,整体估值风险较小。
3、经济政策的继续出台。上周末,美国国会最终批准了美国总统奥巴马提议的总额7870亿美元的一揽子经济刺激计划,澳大利亚参议院通过了总额为420亿澳元(约280亿美元)的经济刺激计划,而国内电子信息、轻工等产业振兴规划将陆续公布。

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