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王府井研究报告:元大证券-王府井-600859-零售市场领导业者有望获得资产注入-150407

股票名称: 王府井 股票代码: 600859分享时间:2015-04-08 08:33:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王佳卉
研报出处: 元大证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,144 KB 分享者: 快乐****雨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2015年盈利将复苏:  我们对王府井的展店计划持乐观态度,同时预计其现有门店的平均零售额将上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们预计2015/16年营收将同比增长4%/5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2015/16年净利率将同比提高0.1/0.3个百分点,系因1)处于培育期的门店(2011-13年间开业)盈利能力提高;及2)实施以利润为导向的新策略。继2014年净利润同比下滑8%后,我们预计2015/16年王府井盈利将同比增长8.8%/13.3%。我们首次将该股纳入研究范围,给予买入评级和目标价人民币36元。
        资产注入预期:  2013年12月王府井国际商业发展有限公司(王府井的大股东,持股比例为49.27%)收购中国春天百货(PCD)全部股份。王府井计划设立奥特莱斯业务,其业务模式可能与PCD类似。鉴于PCD和王府井在零售行业相互竞争,我们预计未来PCD的资产可能将被注入王府井王府井部分管理层已被任命为PCD董事会成员。
        有效的O2O战略:  2015年1月王府井推出王府UKA卡,公司今年还将在京东商城开设旗舰店。公司将致力于改善线下渠道的服务水平,并提升经营效率和客户体验。
        首次纳入研究范围,给予买入评级和目标价人民币36元:  本中心目标价人民币36元系基于现金流折现估值和市盈率估值,平均计算而得。我们认为2015年目标市盈率24倍较为合理,接近该股2010-14年市盈率均值。受国企改革和有效的O2O策略的支撑,我们认为王府井估值有望上扬,该股目前估值具有吸引力。
        

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