一、  事件概述
        公司于4  月2  日晚间公布14  年年度报告，全年实现营业收入201.75  百万元，同比增长10.05%，归属于上市公司股东的净利润743.57  百万元，同比增长23.75%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要产品超声热量表发展稳健，超声水表处在快速发展期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好公司超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用。谨慎调整15  年-17  年EPS  分别为0.94、1.20  和1.53  元，上调至  “强烈推荐”投资评级，6  个月合理估值区间至37-40  元。
        二、  分析与判断
        加大市场销售力度，超声热量表和超声水表齐发展
        14  年公司继续加大市场销售力度，全年营收同比增长10.05%，三大产品超声热量表同比增长-4.79%，其中楼栋热量表增长36.50%，而户用超声热量表受房地产投资趋缓影响，同比减少7.49%。公司着力发展水利市场，通过参加水利行业的专业性展会等多种手段，先后中标多个大中型水利项目，特别是南水北调项目河南段的中标与实施，预示着公司在水利市场的开拓进入新的发展阶段，超声水表同比增长24.60%，工业应用方面，超声流量计同比增长33.54%。
        产品结构变化致毛利率显著提升，净利润增速快于营收增速
        14  年净利润增速同比增长23.75%，快于营收增速10.75%，主要原因在于：1）毛利率较高的超声流量计、楼栋超声热量表和超声水表增速较快，致综合毛利率提升至61%，较上年同期同比增长2.9  个百分点；2）三项费用率23.34%，较去年同期下降1.85  个百分点，主要由于募投项目利息收入带来财务费用减少所致。
        2014年利润分配预案：每10股转2.5派1.4元
        2014  年公司利润分配及资本公积转增股本预案：以总股本96  百万股为基数，向全体股东每10  股派发现金股利1.4  元人民币（含税），以资本公积金24  百万元向全体股东每10  股转增股本2.5  股，本预案需提交公司股东大会审议决定。
        三、  股价催化剂及风险提示
        催化剂：节能减排政策持续实施
        风险提示：供热计量改革低于预期，房地产市场调控对热量表行业的影响。
        四、  盈利预测与投资建议
        我们看好公司超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用。谨慎调整15  年-17  年EPS  分别为0.94、1.20  和1.53  元，上调至  “强烈推荐”投资评级，6  个月合理估值区间至37-40  元。