投资要点
        定制家居是唯一处于高速成长期的上游家居细分领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按我们测算的结果，定制衣柜2014  年按出厂价格计算的市场容量大致在220  亿元，2009-2013  年定制衣柜市场容量年化复合增长率达到29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2014-2016  年我国定制衣柜复合增长率依然保持在20-30%左右。
        经销体系可复制性极强，依然处于开店周期。1）我们判断公司目前仍然处于门店数量规模扩张带来的高速成长。我们估计未来索菲亚至少有600-1000  家的开店空间，以每年200  家数量扩张还可持续3-5  年。2）我们认为索菲亚核心竞争力体现在后端生产信息化程度提升以及板材综合利用率提升后带来成本结构优势。
        后端工厂数字化建设对接前端渠道体系升级，供应链体系效率优化。索菲亚在家居行业中拥有首屈一指的工厂信息化系统，未来我们预计索菲亚有望凭借高效先进后端工厂信息化系统无缝衔接线上电商平台，加快供应链反馈速度，提升资产周转能力。同时由于电商平台的信息成本优势，公司目前的渠道下沉战略有望得到有力支撑。
        大家居战略稳步推进，内生增长动力强劲。1）未来门店数量增速将逐步下滑，单店收入增速成为必然要求。2）橱柜业务打开中长期成长空间，未来有望形成两翼齐飞。
        上调至“买入“评级。公司未来将受益于渠道下沉和品类延伸。我们预计公司2015-2017  年盈利预测为1.03、1.41、1.88，对应动态PE  分别为35X、25X、20X，上调至“买入”评级。
        风险提示：1、募投项目产能释放不达预期；2、管理风险；