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华海药业研究报告:兴业证券-华海药业-600521-业绩弹性突出,制剂出口看点依旧-150407

股票名称: 华海药业 股票代码: 600521分享时间:2015-04-07 17:08:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 项军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 758 KB 分享者: hao****de 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        近日,华海药业公告2014  年报,报告期内公司实现营业收入25.85  亿元,同比增长12.57%,实现归属母公司净利润2.66  亿元,同比下滑26.08%,利润分配方案为每10  股派发现金红利1.5  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司公告一季度业绩预增80%-100%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司年报业绩略低于市场预期,但一季报明显超预期。
        原料药业务触底,今年有望贡献较大弹性。原料药方面,报告期内公司原料药业务实现收入15.70  亿元,同比增长8.49%,对应毛利率下滑1.35  个百分点至32.77%,公司原料药经营情况较上半年明显恢复(上半年下滑18.85%),预计今年上半年原料药恢复正常经营后有望贡献较大弹性,这一点与公司一季报预增80%-100%也较为一致。
        制剂出口稳步发展,前景光明。报告期内公司制剂业务实现收入9.91  亿元,同比增长20.13%,对应毛利率提升1.94  个百分点至62.61%,预计公司制剂业务的增长部分与国内制剂业务的销售模式变化有关。长期看随着公司ANDA  认证品种数量的增加,公司海外市场的竞争力也会进一步加强,我们看好公司制剂出口的长期空间。
        盈利预测。我们预估公司2015-2017  年EPS  分别为0.51、0.64、0.78  元,对应2015-2017  年动态PE  分别为39X、31X、26X,维持“增持”评级,公司业绩弹性较大,制剂出口看点依旧,建议积极配臵。
        股价表现催化剂。海外特色制剂品种获批风险提示。沙坦类原料药竞争加剧

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