主要观点:
资金面大幅改善
资金面大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周流动性非常充足,资金面持续紧张的局面有所缓解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)观货币市场的利率,在人民币大幅贬值期间,货币市场的利率仍维持在高位,而从利率平价理论来看,决定一国汇率的主要因素是其利率水平,央行为打消市场的贬值预期,不仅从中间价入手,还将货币市场利率定在高位,而当完成攘外的任务后,货币市场的利率也应声而下,转为安内。前期债券市场发生调整的主要原因就是货币市场的利率高企,债务臵换导致供给加大只不过是这一因素之后的加强放大而已,我们建议投资者应积极地关注到央行态度的变化,重拾对债券市场的信心。
利率债
总的来看,利率债各关键期限点较上期平均均出现不同程度的下降,这也验证了我们此前对债券市场的看法。展望后市,经济企稳的基础并不牢固,而这也对债市形成强有力的支撑。虽然央行再次降息,但价的改变必须要有量的配合,降准仍将是大概率事件。而且由于此次央行在经济出现下滑时并未及时的实施宽松政策,导致经济下滑的态势更为严重,我们预计真正的宽松才刚刚开始,而债市也存在极大的想象空间。
信用债
关于信用债的看法,从配臵角度而言,城投债配臵价值凸显,首先是政府无意让债务风险爆发,其次是城投平台有一定的偿还能力,其有大量的优质资产可用于抵押或偿还,违约或破产现象还难以出现。高票息、有偿还能力的城投仍是首选。
可转债
本期由于股市火爆,转债市场也出现了一定程度的上涨,但其幅度小于股票市场,主要原因还是前期透支了过多的上涨预期,导致目前的上涨动力不足,从估值角度看,当前的估值水平以远超目前的股指水平,甚至超历史最高。另一方面的原因在于债转市场发展不够充分,参与主体不足,市场较小。展望后市,可转债策略还需针对成交量较大的个券进行波段操作,目前估值过高,还需注意风险。