要点：
        根据统计局公布，2  月CPI  同比1.4%，高于我们的预期1.2%，前值0.8%；环比1.2%，前值0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品同比2.4%，前值1.1%，环比2.9%；非食品同比0.9%，前值0.6%，环比0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPI  同比-4.8%，低于我们的预期-4.6%，环比-0.7%，同比连续36  个月为负。从分项数据看，生产资料当月同比-6.2%，其中采掘业同比-20.1%，生活资料当月同比-0.1%，可见拖累PPI  数据仍旧在于部分行业产能过剩。未来，我们认为，PPI  同比环比仍将延续，产能去化需要一个过程。展望3月，鉴于春节因素消化，我们认为CPI  同比将回落至1.1%，PPI  同比-4.6%。
        本月二级市场收益率大幅上行，期限结构呈现“熊陡”态势，左右本月国债现货和期货趋势的主要因素是基本面。
        从最近的宏观数据看，经济基本面短期筑底企稳，且大概率上二月份宏观数据会出现明显好转。经济基本面的企稳和反弹，期限结构必然有陡峭化的内在需求。期限结构陡峭化的方式有三种，第一种是短端利率下行，第二种是长端利率的下行，第三种是前两种方式的组合。我们认为，从目前看，短端利率下行的幅度有限，期限利差依旧处于过去十几年的最低位。虽然央行连续三次调低逆回购利率，以期引导短端利率下行，但是诚如我们上面所分析，引导利率下行还要满足流动性的充足。当市场流动性不足时，央行即便多次引导，市场利率也难以出现明显下行。所以，在基本面好转的背景下，长端利率出现大幅上行。而且，未来我们认为，长端利率还将进一步上行。
        本月政策层面再次出台新地产政策，有利于地产行业的回暖。我们认为，对二套房下调首付比率，短期内有利于地产成交量的上行，改善地产企业的资金流，助力经济企稳回暖。但是，长期来看，地产行业处于下行周期的态势不可改变。
        总而言之，我们认为，4  月份国债现货和期货仍将面临继续回调的格局。