报告摘要：
　　全国港口吞吐量负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据交通部统计快报，1月份全国沿海主要港口实现吞吐量3.24亿吨，同比下降7.4%，环比下降1.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　“春节因素”导致集装箱吞吐量大幅负增长。1月份，我国外贸进出口总值1418万亿，同比下降29%，沿海主要港口集装箱吞吐量822万TEU，同比下降14.9%，环比下降10.3%，港口集装箱吞吐量连续3个月环比负增长。今年春节从去年2月份提前至1月份，导致1月份外贸进出口和港口集装箱吞吐量同比有较大幅度的下降。实际上，与去年2月份相比，今年1月份港口集装箱吞吐量增长10.8%。
　　煤炭吞吐量缓慢恢复。1月份，港口煤炭发运量3707万吨，同比下降13.6%，环比增长4.4%。我们认为，港口煤炭业务最坏的时刻已经过去，但是由于南方地区经济受国际经济衰退影响较大，对煤炭的需求短期内不可能出现大幅度增加，预计港口煤炭吞吐量将会保持缓慢的恢复过程，全年港口煤炭吞吐量同比增长在3%以内。
　　铁矿石吞吐量大幅超预期，未来难以持续。1月份，沿海22个主要港口进口铁矿石接卸量4233万吨，同比增长4.2%，环比增长60.3%，创下新的港口铁矿石接卸量记录，远远超出了我们的预期。近期港口进口铁矿石接卸量超预期增长主要是由于钢材价格上涨，钢铁企业产能利用率上升，对铁矿石需求增长，而且目前铁矿石现货价格远低于长期协议价格，刺激了铁矿石贸易商大量进口铁矿石。由于钢铁行业下游的需求并没有出现明显的增长，我们认为，1月份的情况不会持续太久。最快3月份、最迟4月份，港口铁矿石吞吐量将会出现环比负增长。
　　港口行业负面影响进一步扩大。从整个行业走势来看，自去年下半年开始，吞吐量负增长逐步从华南港口过渡到华东港口再过渡到渤海湾港口，港口吞吐量负增长的范围进一步扩大，行业风险也在不断释放。分货种情况来看，煤炭吞吐量已经见底，处于缓慢上升之中，但集装箱、铁矿石等主要货种仍存在进一步下滑的风险，港口行业最坏的时刻尚未到来。
　　建议配置有长期增长前景的港口。我们认为，港口行业仍处于周期下行之中，短期内港口行业仍旧看不到任何反弹的迹象，港口行业并不具备较为明显的投资机会。受宏观经济不景气的影响，2009年港口行业业绩增长存在较大的不确定性，大部分港口业绩可能面临负增长。我们认为，北方散杂货港口总体表现要好于南方集装箱港口，我们建议配置业绩较为稳定，存在资产注入题材，有长期增长前景的散货港口，如：日照港、天津港。