推“波”助澜—A  股风险偏好与股票期权波动率
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        ■期权隐含波动率是A  股风险溢价的绝佳分析工具：50ETF  期权推出成为A  股市场里程碑式的事件，而期权价格中隐含波动率作为衡量投资者风险情绪重要的参考指标，在A  股投资者风险偏好的衡量方面提供了绝佳的分析工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隐含波动率所预测的风险溢价是对未来市场的一种预期，属于事前风险溢价，其参考意义也更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■风险溢价对于市场风格判断价值巨大：通过隐含波动率来预测风险溢价的趋势，我们能够在不同风格的市场中选择合适板块进行投资。当市场处于牛市时，随着风险溢价趋势性下降，小盘股和低价股通常跑赢大盘股。而基于当期市场风险偏好，投资者可重点关注小盘股和成长型板块。
        ■隐含波动率结构包含市场方向性和时间性转变信号：根据波动率曲线形状的变化和期限结构，投资者可以对市场方向、价格变化的时间点和波动区间进行预期，因此波动率是期权交易重要的参考指标，对市场走势具有重要的指导和预示作用。波动率指数和市场表现一般具有负相关的关系，即行情上涨过程中波动率指数下降，市场价格下跌开始时或下跌过程中波动率指数会上升。
        ■波动率指数可作为反映市场情绪的重要指标：从境外成熟资本市场的经验看，波动率指数一般与市场走势之间存在负相关关系，因此波动率指数对于研判市场走势具有重要的参考价值，同时可以基于波动率指数构建相关衍生品。可参考案例VIX  指数、VHSI  指数和沪深300  期权波动率指数（CVX）。
        ■波动率交易策略种类繁多，依据投资者不同的需求而变化：当投资者持有现货或期货多头部位，投资者可采取方向性交易策略，将行权价格及行权期限不同的期权进行组合，从而锁定风险或收益范围。专业的期权交易者、做市商和机构投资者会通过delta  动态对冲来做波动率交易，或者采取相对价值策略，利用相关联资产的价格差套利。
        ■期权已成为海外基金广泛使用的规避风险、确保收益工具：在美国、韩国等海外资本市场上，股票期权是场内期权交易的主流，并且机构投资者占据市场大部分的份额。擅长使用金融衍生品和高杠杆的对冲基金，利用期权多空双向的特性，也获得了可观收益。
        ■风险提示：波动率不达预期、风险溢价超高、系统性风险等。