权权证证负负溢溢价价反反映映股股价价风风险险————权权证证市市场场周周报报
????认购权证正股上周涨跌各半，雅戈尔、首创股份和长江电力分别带动其认购权证分别上涨20.9%、3.5%和14.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其余认购权证，伊利CWB1、五粮YGC1?跟随正股上扬，也都有5%以上的涨幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）认购权证目前平均溢价率为15%，但是不同权证之间差别很大，万华HXB1、五粮YGC1?和侨城HQC1?连续出现负溢价，而中化CWB1和钢钒GFC1?等新权证则是溢价程度惊人。
????上涨较多的认沽权证是茅台JCP1、雅戈QCP1?和海尔JTP1，涨幅分别为7.4%、2.0%和1.4%，但这三个权证的正股都是上涨的。当前股票市场短期风险上升，价格低而份额少的认沽权证很可能在市场回调时出现反弹。茅台JCP1?价格逐步抬升，上周增量明显，看空后市的投资者可加以关注。不过，认沽权证普遍高估太多，即便市场下跌也大部分没有行权可能。
???首创认购权证涨幅不如正股，原因在于权证价格高估较多。目前认购权证中，价格高估的还有包钢JTB1、国电JTB1、马钢CWB1、中化CWB1、钢钒GFC1。如果这些权证正股价格上升，权证未必会同步上涨，而如果股价下跌，那么很可能跌幅会超过正股。邯钢JTB1、雅戈
QCB1、长电CWB1、伊利CWB1?价格处于合理范围，它们与正股会有较密切的互动。
???万华HXB1、五粮YGC1、侨城HQC1?连续出现负溢价，在没有卖空机制的情况下，市场对于权证的定价很大程度上依赖于对股价走势的预期。用股价波动率来反映股价风险，可以发现，权证溢价率明显与股价风险呈负相关。当股价风险上升时，投资者将优先抛售认购权证，致使权证价格相对于股价下跌更多，从而使得权证溢价率降低甚至变为负数。认购权证负溢价在到期前总会消除，但是消除方式有三种可能：1、正股和权证都上涨，但权证上涨
的更多；2、正股和权证都下跌，但权证下跌的较少；3、