事件：公司发布2014  年年报，报告期内营业收入为30.03  亿元，比上年同期增长55.50%；实现归属于上市公司股东的净利润为9201.68  万元，比上年同期增长988.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以资本公积金向全体股东每10  股转增10  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        光伏电站规模持续快速扩大，带动未来业绩高增长。公司目前已经持有并网电站约510MW（其中地面电站495MW），2014  年实现发电收入2.02  亿元（毛利率57.29%），同比增长164.67%，已是主要利润来源。展望未来，公司2015  年电站持有量仍将高增长，目前在建或筹建光伏电站超140MW，并计划募集资金20  亿元（资金预计今年三季度到位）用于550MW  光伏电站项目的建设，公司计划到2015  年底通过自建、收购等形式累计控制、运营光伏发电项目累计不低于1.2GW；我们预计公司2015  年电力收入将同比增长3  倍以上，并带来公司整体业绩3  倍以上高增长。
        光伏电站行业未来空间巨大，促使优质龙头持续成长。短期看，能源局上调2015  年光伏建设规模至17.8GW，大幅超预期，比2014  年并网装机量增长约70%；这将有利于光伏电站建设及运营商拿路条，并提升电站投资的热情。展望更长的时间段，全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%，我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%，未来都有10  倍以上的增长空间，能够承载千亿市值的光伏电站上市公司，爱康科技等优质龙头有望持续成长。
        公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新；能源互联网更是增添公司亮色。首先，公司通过精细化运营保障发电量；其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大，在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作；2015  年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道，实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值；由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口，未来公司还将受益能源互联网的发展。
        盈利预测及评级：由于2015  年上半年公司电站并网发电情况低于我们预期，我们下调公司盈利预测，我们预计公司15年、16  年、17  年EPS  分别为1.12（同比下调12.51%）、1.78（同比下调6.90%）、2.54  元，对应4  月2  日收盘价（29.38元）的市盈率分别为26、17  和12  倍，维持“买入”评级，维持目标价为45  元。
        股价催化剂：电站业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。
        风险因素：1、光伏业务拓展低于预期；  2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险。