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华谊兄弟研究报告:世纪证券-华谊兄弟-300027-投资收益和游戏业务推动净利润增长52%-150402

股票名称: 华谊兄弟 股票代码: 300027分享时间:2015-04-06 09:13:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张瑞
研报出处: 世纪证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 761 KB 分享者: ric****jun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        净利润增长52%,主要业绩增量来自投资收益和游戏业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司14  年实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为23.89  亿元和8.97  亿元,同比分别增长18.6%和51.9%;实现每股收益0.73元,同比增长49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司业绩的主要增量来自于投资收益(4.2  亿元,主要源自出售掌趣科技)和银汉科技的并表(14  年营收和净利润分别为5.1  亿元和2.35  亿元,5  月份并表,华谊合计持股占比51%)。另外,品牌授权及实景娱乐板块业务亦拓展迅猛,收入同比增长464%至2.34  亿元。
        主营电影业务14  降幅较大,但15Q1  有望明显好转。公司传统影视娱乐业务收入为12  亿元,同比下滑38%。除了基数的原因,14年电影业务表现相对平淡:主要贡献收入的影片有《私人订制》和《前任攻略》等,电视剧有《半路父子》、《马向阳下乡》等。
        不过15  年Q1  或有明显好转:今年以来,有《天降雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》等优质电影。截至目前,上述3  部影片已实现近14  亿票房。
        再融资打开未来与三马在电商、IP  共享、金融等方面的合作空间。
        公司于去年底公布了不超过36  亿的非公开发行计划,用于电影和电视剧业务的发展,增发完成后阿里和腾讯各持有公司8.1%的股权,平安资管持股2%。增发完成后,公司与三马的主要合作方向有:电商,如在线票务等(阿里)、IP  共享,如游戏/文学/动漫等(腾讯)、金融支持(平安)。
        投资建议及评级:预计公司15-16  年实现每股收益分别为0.81  元和1.05  元,对应最新股价,PE  分别为42  倍和32  倍,我们看好公司15  年的业绩增长,给予“增持”评级。
        风险提示:影片票房不达预期的风险。
        

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