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皖通高速研究报告:海通证券-皖通高速-600012-高毛利率和股息率提升估值吸引力-090213

股票名称: 皖通高速 股票代码: 600012分享时间:2009-02-13 16:10:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马婴
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 206 KB 分享者: ka****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

08  年公司通行费收入16.55  亿元,同比略降1.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日,公司网站披露了08  年12  月份车流量和通行费收入数据。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们了解到,去年年初的雪灾、宏观经济增速下滑、部分道路改扩建等因素对公司旗下路产造成了不同程度的影响。其中,合宁、高界高速全年车流量同比分别下滑了2.97%和2.11%,而通行费收入则分别下跌6.99%和1.06%。相比之下,合宁高速通行费收入下跌幅度大大超过车流量的跌幅,我们认为,主要是由于合宁高速(南京-合肥)在地理位置上更接近于东部长三角地区。而长三角外向型经济特征明显,全球金融危机造成的外部需求减弱对该地区由经济活动所派生的运输需求的负面影响更为明显。货车占比的下滑,使得合宁高速单车收入出现一定幅度的下降。根据测算,合宁高速全年单车收入为115.43  元,相较去年,减少了近5  元/辆。而高界高速公路虽然地处皖西南,由于正在进行沥青路面改建工程,对车流量也造成一定负面影响。宣广、连霍公路安徽段以及宁淮高速天长段的车流量和通行费收入均实现了正的增长,表明它们受宏观经济下行的影响不如东部路产。而205  国道天长段新线车流量延续了前一年大幅下跌的趋势,全年
车流量同比下降25.1%,主要受06  年末通车的宁淮高速天长段分流的影响。
根据网上公布的数据,08  年公司通行费收入合计16.55  亿元,同比下滑约1.92%。与07  年相比,通行费收入构成中,合宁高速占比略有下降,占比为35%,较上一年下滑了3  个百分点。此外,高界高速也有下降,其它4  条路产占比均有所提升。
我们预计,09  年公司通行费收入同比增幅为4%-5%,而营业收入同比增幅为5%左右。

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