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证券行业研究报告:东吴证券-证券行业:来自创业板的券商增量收入分析-20090213

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2009-02-13 16:05:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 石慧
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 231 KB 分享者: wen****ms 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  创业板推出日趋明朗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期,市场对创业板推出预期又再度升温。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着“金融30条”对中小企业支持力度的加强,作为中小企业重要融资渠道的创业板的推出将日趋明朗。同时创业板推出预期的增强也将提振其中受益的证券行业
􀂾  创业板推出对券商影响分析。创业板的推出将为券商带来经纪业务、承销业务、直投业务等多方面的增量收入。经纪业务方面,若以目前中小板市场交易情况推测未来推出的创业板交易,则有望为市场带来1.87万亿元的增量成交额,进而券商将实现增量经纪收入约为50.46亿元;承销业务方面,我们预测初期发行规模约占主板市场10-15%,若按2008年首发融资规模1000亿元,按2-3%的承销费率计算,券商可获增量承销收入为2.0-4.5亿元;直投业务方面,若采用目前中信证券约7.5%资本金用于PE业务的水平作为行业均值,若按20%的收益率计算,将给我国券商带来直投业务收入约44亿元。
􀂾  估值与投资建议。从目前券商股的估值角度分析,两市共有8家上市券商,扣除1家预计亏损的券商,7家券商2009年平均动态PE为31.46倍,7家券商2008年平均动态PB为3.96倍。从近期市场交投情况并结合我们对2009年市场上半年将震荡反弹的判断,我们认为一季度券商股有望掀起新一轮反弹高潮。综合以上观点,我们给予行业“增持”的投资评级。

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