事项：
        中工国际公告2014  年年度业绩，报告期内公司实现主营收入95.33  亿元，同比上升3.22%；实现归属净利润8.67亿元，同比上升20.64%，摊薄后每股收益0.92  元；扣除非经常性损益后归属净利同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年新签合同32.07  亿美元，同比增长213.18%，生效合同11.69  亿元，截止2014  年12  月31  日累计在手订单82.87  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年年度利润分配预案为：以2014  年12  月31  日公司总股本7.74  亿股为基数，每10  股派发现金红利3.00  元（含税），公司预计2015  年一季度实现归属净利润同比增长在-25%-0%之间。
        简要评述：
        1.  业绩基本符合预期，四季度单季增长放缓，全年经营现金流弱于去年。14年全年公司主营收入95.33亿元，同比上升3.22%，归属净利润8.67亿元，同比上升20.64%，其中四季度单季主营收入同比下降9.47%，归属净利润同比增长18.53%，增速开始放缓。全年公司经营现金流为净流入4.09亿元，同比下降57.77%，主要原因是报告期内对外支付工程款的增加，其中四季度单季经营现金流2.91亿元，较去年9.68亿元大幅下滑。14年全年应收账款为36.91亿，较年初增加53.56%；存货为17.54亿，较年初下降11.51%；全年收现比75.40%，同比下降2.01个百分点。
        2.  工程承包业务收入增速放缓，毛利率略有下滑。14  年全年工程承包和成套设备业务收入为92.69  亿元，同比增长3.39%，毛利率同比略有下滑0.14  个百分点。而国内外贸易业务收入为2.57  亿元，同比下降1.35%，降幅有所收窄；毛利率为18.06%，同比有所回升。
        3.  综合毛利率基本持平，财务费用率和管理费用率明显下降，归属净利率有所上升。全年公司毛利率为17.44%，同比下降0.02  个百分点，基本持平。管理费用率为3.10%，同比下降0.39  个百分点；财务费用率为-1.78%，同比大幅下降1.57  个百分点，主要是由于报告期内汇兑收益增加以及资金管理取得较好收益；销售费用率为3.64%，同比上升0.49  个百分点；全年归属净利率同比上升1.31%，达到9.09%。
        4.  盈利预测及估值。14  年全年公司新签订单32.07  亿美元，约是13  年全年的2.5  倍。公司预计2015  年一季度扣非净利润增长区间在-25%-0%，我们认为是由于订单生效较慢导致的，上半年业绩承压，也反映了一带一路是长远战略，落实速度上有待加强。考虑到项目生效周期，预计15  年3、4  季度逐步进入生效执行区间，15  年下半年业绩有望回暖。我们预计15-16  年eps  为1.34  和1.59  元，给予公司2015  年28  倍的动态市盈率，6  个月目标价格为37.52  元，维持  “买入”投资评级。
        5.  主要风险：经济下滑风险；国际政治、经济风险；人民币升值风险。