上汽集团14年净利润增13%，继续保持稳定增长，每股派现1.3元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15年除了传统汽车稳定增长的预期外，融入了新能源汽车、互联网汽车、汽车金融等诸多元素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计公司2015、16  年EPS  分别为2.781  元和3.134  元，YoY  分别增长9.63%和12.66%；目前15、16  年P/E  为9  倍和8  倍，主业稳定估值低且股息率高，兼具国企改革、“互联网+汽车”等概念，维持买入投资建议，目标价31  元。
        14  年净利增13%，每股派现1.3  元：集团14  年实现营收6300.01  亿元，YoY+11.35%，全年毛利率12.68%，小降0.4  个pct，确认投资收益278.3亿元，YoY+9.3%，实现净利润279.73  亿元，YoY+12.78%，EPS  为2.537元，略好于预期，因业外收入、所得税（通用五菱受益国家鼓励西部制造业政策，所得税率由25%降至15%）优于我们预期；其中Q4  单季营收、净利分别为1586.7  亿元和75.6  亿元，YoY  分别增长10.1%和11.1%，QoQ  分别增长5.2%和10.7%。全年每股派现1.3  元，分红比率51%，现金股息率5.1%。
        金融业务增长快速，政府补贴明显增加：全年上汽金融业务收入实现32.9  亿元，YoY+33.6%，以集团为依托的汽车金融业务展开迅速，毛利率升至72.3%。全年确认业外收入33.3  亿元，YoY+62%，为政府补贴大幅增加至18  亿元。此外资产减值损失44  亿元，为坏账计提和固定资产减值计提。
        上海通用14  年奋起直追，大众平稳增长：集团年报披露，上海大众全年营收2261.9  亿元，YoY+10.3%，净利润278.9  亿元，YoY+19.2%，净利润率；上海通用营收1673.4  亿元，YoY+14.85%，净利润147.8  亿元，YoY+27.3%
        15  年初现调整，维持全年10%的增速预期：14  年上汽完成销量562  万辆，YoY+10.1%，其中上海大众和上海通用分别增长13%和12%保持稳定，通用五菱亦凭借宏光等车型的表现，增长13%；自主品牌荣威和MG  下降22%至18  万辆。商用车完成14.9  万辆销售，YoY-14.3%。而15  年前两月，上汽销量完成101.4  万辆，YoY-0.9%，为几年来最弱。我们认为集团15  年新车推出合理，对自主品牌发展再次发力，利于未来销量回暖，维持全年617  万辆销售，YoY+10%左右。
        新能源、智能汽车、车联网连袂上路：上汽集团与阿里巴巴集团开展合作，双方整合在汽车制造和互联网技术资源的各自优势，打造结合车联网和云技术的新一代“互联网智慧汽车”计画将于2016  年8  月正式上市销售。同时上海通用“安吉星”平台应用愈发成熟。荣威系列新能源车15  年以来表现不俗，据公司介绍正在寻找新的电池供应商以打破关键部件的产能瓶颈。
        盈利预期：预计公司2015、16年营收将分别达到6888.32  亿元和7602.79亿元，YoY  别增长9.34%和10.37%；实现净利润分别为306.67  亿元和345.49  亿元，YoY  分别增长9.63%和12.66%；EPS  分别为2.781  元和3.134元。目前15、16  年P/E  为9  倍和8  倍，维持买入投资建议，目标价为31  元。