􀂾  08  三季报业绩分析截止  08  年9  月底，公司08  年前三季营业额约为42  亿元(人民币，下同)，同比增长约23.6%，净利润约为4  亿元，同比增长10.1%，剔除子公司杭州商业与新华百货股权置换产生约1.35  亿元净收益后，净利润为2.74  亿元，同比实际增长27.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  超市同业比较从  2008  年上半年香港上市的四家超市数据比较得出：物美及北京京客隆主要覆盖北京及河北区域，而联华与时代零售则占据上海及江浙一带。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从营业额及门店数量来看，超市的规模大小排序为联华>物美>北京京客隆>时代零售。经过比较，我们认为
美费用控制较好，同店销售增长强劲，毛利率与行业平均水平持平，但净利率比同业为高。
􀂾  估值与评级  我们认为作为大连锁超市行业中的一员，物美有成本费用控制力较强的优势，但公司在规模扩张上还需着力。09  年由于CPI  下行（特别是食品价格的调低）导致超市业整体业绩增长难度加大，物美难以独善其身。在门店网络上，公司预计将新增门店10-15  家，同时关闭部分业绩不佳的门店，门店总体数量上不会有太大改变。综合以上几个因素，我们给予物美商业09  年市盈率12倍，得出该公司估值为5.00  港元，首次评级为中性。