1. 晨会点评——国元证券发布定增预案
事件:昨晚,国元证券发布定增预案,公司拟以发行不超过4 亿股募集资金121 亿元,定增底价为30.24 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们主要的点评如下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
1、定增资金主要用于补充公司资本金,有利于公司进一步开展信用业务。
公 司2014 年资本中介业务快速发展,全年实现利息收入6.1 亿元,同比增长50%,其中,信用业务实现收入9.3 亿元,同比增长188.04%。信用业务 对收入的贡献比例也大幅提升10 个百分点。我们在策略报告中判断,2015 年证券市场信用业务依然将维持高速增长,其中股票质押式融资业务将是主力军。公 司股票质押市场份额为2.4%,位列行业前位,市场优势较为明显,资金补充后有望延续强增长势头。
2、公司积极布局互联网金融
公司在2014 年以通过与wind 联手积极进军互联网金融业务,14 年6 月,也与中国科技大学共建数据分析实验室,强化信息服务技术。定增后,公司将进一步投入推动互联网金融的发展,实现建立成熟、先进的财富管理和综合性金融服务平台,利于公司传统经纪业务转型。
3、作为国元集团的金融上市平台,有望借国改东风整合集团金融资源
安徽国元集团国企改革进程较快,作为A 股上市的证券平台,也有望受益于此次国改。公司明确表示“将通过此次定增为将来可能出现的行业内外并购整合做准备”。公司未来做大做强可期。
总 结:公司14 年业绩的大幅增长主要受受益于较高的自营投资收益和信用业务的快速发展,总的来说,公司一直保持高杠杆经营,资金使用效率较高。定增补充资金 后有望缓解公司净资本的限制,公司业绩有望获得快速增长,我们看好公司后续的发展前景。另外,国元证券的估值水平在行业中一直处于较低的水平,具有一定的 安全边际。预计公司2015、2016 年的eps 为0.95 元和1.4 元,对应的PE 为36X 和24X,维持“强烈推荐”评级。