A  股食品饮料行业市值为港股2  倍以上
        截止2015  年4  月1  日，中国A  股食品饮料上市公司总市值13,531  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，白酒行业市值5,380  亿，占食品饮料行业市值40%，是最大的子版块；乳制品/调味品/啤酒/肉制品分别占据食品饮料行业市值的13/12/9/9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）港股食品饮料上市公司总市值5,575  亿元。其中，包装食品占比35%，乳制品占24%，酒精饮料占17%。
        食品饮料消费升级仍然在继续
        我们认为，人均可支配收入的增长和城镇化率提高将成为消费升级的主要驱动力。其中：1）人均消费量达到一定水平的子行业（如白酒、啤酒、黄酒、肉制品、调味品等），预计人均消费量提升空间有限，但消费升级继续，中高档产品和明星单品增长远快于行业平均水平；2）部分子行业（如乳制品、预调酒、植物蛋白饮料等）预计将维持人均消费量和人均消费水平双轮驱动。
        A  股白酒/乳制品/调味品具有稀缺价值
        我们相信沪港通、深港通（若启动）等为海外投资者提供了投资白酒和调味品行业机会：1）白酒：经历12  年以来反腐影响后，我们预计15  年行业收入增速由负转正；2）乳制品：虽然港股也有乳制品公司，但A  股上市的伊利（市值150  亿美元）15  年18  倍PE  估值低于港股上市的蒙牛（23  倍15  年PE，100  亿美元市值）；3）调味品：发展空间广阔，产品结构升级趋势明显，行业集中度上升。
        建议买入：伊利/洋河/茅台  /海天味业
        对比国外食品饮料行业净利润增速和估值水平，A  股食品饮料行业具有较低的15  年PE（21  倍vs.  海外平均22  倍），相对较快的盈利增速（18%  vs.海外平均14%）。我们看好行业整合过程中能够不断扩大市场份额的龙头公司。