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合肥百货研究报告:安信证券-合肥百货-000417-电商+金融支撑发展,静待15年国改佳音-150402

股票名称: 合肥百货 股票代码: 000417分享时间:2015-04-03 10:09:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张龙
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 352 KB 分享者: pan****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■归母净利润同比下降16.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司14  年实现营收99.72  亿,同比增长0.63%;归母净利润3.67  亿,同比下降16.38%;扣非后归母净利润3.4  亿,同比下降15.62%;EPS0.47  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■剔除配套商铺销售收入,营收同比下降2.54%。公司14  年实现营收99.72  亿,同比增长0.63%,增长主要源于周谷堆大兴新市场配套商铺确认销售3.14  亿,剔除该因素后,由于受宏观经济减速、行业增速放缓以及市场竞争加剧等影响,零售主业承压,公司实现营收96.58亿,同比下降2.54%。
        ■产品业务毛利率向上、新增高毛利率地产业务共推毛利水平提升,工资、租金刚性上涨致期间费用率增加。受益配套商铺确认销售确认(毛利率为87.64%)及农产品业务毛利率提升(14  年为80.28%,同比增加10.57  个百分点),14  年综合毛利率20.42%,同比增加2.1  个百分点;期间费用率11.86%,同比增加0.42  个百分点。
        ■电商、金融双向布局,转型有序推进。第一、推进电商品类拓展,携手京东添助力。依托旗下实体超市、农批市场等资源优势,积极推进生鲜等品类拓展,同时,公司14  年上半年与京东展开合作,“中国特色安徽馆”开放平台正式投入运营;第二、强化泛金融领域布局。
        通过泛金融布局,强化主业关联领域投资力度,将实现业务协调发展,贡献业绩增量,14  年实现投资收益1059.5  万。
        ■分享政策红利,推进国改落地。伴随国企改革逐步推进,股权结构调整只是第一步,未来公司或将通过资产注入、引入战投等形式做强公司主业、迸发新活力,长期发展值得期待。
        ■下调盈利预测,维持增持-A  评级。我们预计15-17  年EPS  为0.50元、0.53  元、0.56  元,对应当前股价PE  为22  倍、21  倍、20  倍。
        ■风险提示:政策出台时间具有不确定性,国企改革进程不达预期

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