与预测不一致的方面
        3  月30  日潍柴动力公布了2014  年全年业绩，公司实现收入/盈利人民币796  亿/50  亿元，较高华预测低2%/高3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润符合预期体现出：1)  汇兑收益为人民币2.6  亿元，抵消因素是2)  交易性投资的账面亏损上升至人民币1.56  亿元；3)所得税有效税率为17.9%，高于12.9%的高华预测；4)  收入和营业利润率略微弱于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至业绩发布日期，潍柴持有凯傲集团38.255%股份，管理层在业绩发布会上表示，潍柴可能会考虑增持凯傲股份。我们看到，2015  年1  至2  月份重卡市场总规模同比下滑36%  ，印证了我们对GDP  增速疲弱和排放标准升级令合规成本高企导致2015  年重卡市场疲弱（同比下滑7%）的担忧。我们的另一项担忧是，潍柴重卡/轮式装载机发动机市场份额可能会向康明斯(CMI)等竞争对手流失。
        投资影响
        我们将2015-17  年盈利预测下调了9%/8%/1%至人民币35  亿/42  亿/48  亿元，以体现小幅低于预期的收入和营业利润率。但鉴于凯傲（KGX.DE，买入，3  月30日收于38.46  欧元，由分析师Will  Wyman  覆盖）的目标价格被上调，我们将基于部分加总估值法的潍柴动力H/A  股12  个月目标价格从20.74  港元/人民币20.99  元上调至22.68  港元/人民币22.19  元。鉴于重卡市场疲弱、发动机市场份额流失，我们维持对潍柴A/H  股的卖出评级。风险：重卡/机械市场走强，市场份额上升，海外业务进展走强