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研究报告:上海证券-15进出07(增发)、15进出06(增2)、15进出04(增6)、15进出08发行点评:利空冲击不断,债市难言暖春-150402

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-04-03 09:51:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓,李晓娟
研报出处: 上海证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 380 KB 分享者: 梁****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

发行点评
        1.  PMI  超预期回升,政府大招频出
        PMI  小幅回升,但经济疲弱的本质未改,下行压力犹在,债市支撑基础仍存近期政府为托底经济,大招频出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前过于悲观的市场预期有所修正,对债市形成利空。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)存款保险制度的落地,将进一步推升银行负债端成本,债券配置需求被进一步削弱,利率上行压力较大。
        2.  资金面历经风雨终平稳跨月
        伴随IPO  扰动的逐渐消退,新股冻结资金的陆续解冻,资金面重归平静,历经风雨后终实现平稳跨月,流动性持续好转。从市场表现来看,昨日质押式回购利率集体下行,推动了此次招标利率的大幅向下。
        3.  供给端获社保基金支持,市场情绪有所好转
        社保基金被允许投资地方政府债券,投资比例有所提高。此前市场一度担心一万亿的地方置换债券仅靠市场将难以消化,引发债市恐慌。
        而社保大军的加入将成为利率债强有力的支撑,减轻一定的供给压力。市场情绪大受鼓舞,提振了配置需求。
        4.  利空冲击不断,债市难言暖春
        此次的新债发行可谓是近来一级市场中的一抹亮色,中标利率均大幅低于二级市场收益率,5  年期品种认购倍数创近期新高,认购需求较好。近期债市在供给承压,股市强力吸金,流动性趋紧以及宏观企稳预期的几大利空冲击下,备受打压,从一级市场开始传导至二级市场,利率大幅上涨。本期的良好表现也是得益于资金面的重回宽松,社保基金入场地方债的支撑。展望后市,利空尚未出尽且新一轮IPO  即将重装起航,资金面再起波澜,后续发行不容乐观,债市难言暖春。
        

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