事件：中科云网4  月2  日晚间发布《2012  年公司债券无法全额支付利息及回售款项的公告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至本报告出具之日，  公司通过大股东财务资助、处臵资产、回收应收账款等方式已收到偿债资金16,140.33  万元，但尚有  24,063.10  万元资金缺口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于本期债券付息兑付日日益临近，  公司将无法在  4  月  7  日之前筹集到足额资金用于支付利息及回售款项。
        “ST  湘鄂债”将继续停牌，待相关情形消除后复牌。
        点评：
        1、预计湘鄂债违约事件对债券市场冲击偏小
        由于公募债券违约（11  超日债无法按期偿付利息）去年已经发生，所以ST  湘鄂债无法全额支付利息及回售款项对投资者心理冲击预计不大。
        而11  超日债利息违约当天（2014  年3  月5  日），债券市场当时的反应已然较平淡。当天，中证公司债指数仅下跌0.07%，相关交易所垃圾债券，跳空后低开高走，下跌最多的11  中孚债和12  中孚债全天跌幅仅为-4.2%和-3.3%，另外12  中富01  下跌-1.94%，TF  也高开低走，收于-0.1%。
        2、未来垃圾债的下跌空间加大——精选个券
        考虑前期提前回购的12%以及目前账户里已有的偿债资金，ST  湘鄂债的损失率在50%左右。该比率超过此前二级市场回售登记前93.6  元的收盘价以及目前尚在交易的未登记回售债券价格（81.1  元）隐含的损失率。这意味着目前债券投资者对垃圾债券的风险定价有重估的空间，未来违约风险加大的垃圾债券下跌空间加大。
        3、违约风险较大的个券筛选
        现存公募债券中，违约风险较大的个券见表1。其中尚在交易所交易的个券有ST  蒙奈伦和ST  奈伦债，均属于奈伦集团债务。不过从目前的情形来看，估计ST  蒙奈伦和ST  奈伦债违约风险小于ST  湘鄂债。首先，ST  奈伦债提供了土地抵押担保，而根据此前联合资信的公告，为ST  奈伦债抵押的土地处臵工作已经开展，而且呼和浩特政府如约将依公允价格收购该宗土地；其次，3  月31  日发行人曾召开债券持有人大会，而3  月31  日、4  月1  日和2  日这两只债券均小幅上涨。