利率品市场观察
        目前市场依然在纠结地方债券的供应问题，其实从趋势角度来看，债券供需不是影响利率走势头的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如下，我们统计了2002  年以来利率债券的净融资规模和利率，发现两者的相关系数为零。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        超预期、突发性的供给计划会扰乱配置的节奏，但是该单一因素最终形成的是利率冲高回落。
        此外从传导环节来分析，我们可以有如下一些线索：
        1、首先这次发债的性质是置换，因此从整体金融资产负债表来看，不扩充全部资产负债表，整体资产负债表保持平衡，这个和中央银行票据不同，发行票据是收缩了金融机构的资产负债表。
        2、从微观来看，A  购买了发行主体B  的债券（B  的开户行在C  银行），钱只不过从A  转移到C，C  银行具备了购买实力，即导致的最终结果是债务率水平上升。那么银行购买者（A、C）愿不愿意提升自己的债务率水平，这个因素不在于供给多少，而在于投资者对于未来利率的判断，如果真是预期的通货紧缩，利率下行是趋势，那么投资者自然愿意多倾向于资产，愿意承担这个提升的债务水平，所以归结到底，是基本面主导。
        3、唯一的节奏不确定性在于，投资盘可能节奏发生变化，即在预期未来供应充足的情况下，先期先放缓投资节奏，引导利率上行，但是最终目的也是购买（这取决于投资盘对于未来利率趋势的看法和当前利率的高低判断），所以供给冲击最终往往呈现的是利率冲高必然回落。
        因此发行供应会影响市场的节奏，但是对于利率趋势而言，没有显著影响。
        信用品市场观察
        2  日，中债登发布3  月托管量数据。
        春节过去，债券发行量有所增加，3  月人民币债券托管量增量为1443  亿，较2  月增加1290  亿。
        分投资者来看，3  月境外机构托管量罕见负增长，基金类投资者托管量增量接近0，全国性商业银行托管量增加继续偏少。商业银行方面，3  月整体托管量增加1406  亿，商业银行细类——全国性商业银行托管量增量仍偏少，城市商业银行托管量延续2  月的大幅增加；广义基金方面，3  月仅增加1  亿，广义基金连续两个月托管量地量增长。同时交易所方面，3  月托管增量也偏少（仅增加82  亿），而且细分债种来看，继续增加利率债，企业债连续二个月负增长，这是中证登149号文冻结企业债在交易所融资能力的结果。最后，3  月境外机构托管量减少61  亿，为2012  年8  月以来的首次减少，可能与3  月债券市场的大幅调整有关。
        从银行间回购余额来看，3  月全国性商业银行恢复融出资金，而且商业银行整体也是融出资金，这与3  月银行间资金状况的改善一致。