事件
        1、公司的全资子公司成都金亚将持有的鸣鹤鸣和34.99%股权无偿转让给公司，同时公司对鸣鹤鸣和增资5760  万元，完成股权转让与增资后，公司将占鸣鹤鸣和51%股权，成为其控股股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鸣鹤鸣和与北方新媒体合资的北京戎翰是GTV  游戏竞技频道全权运营方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、鸣鹤鸣和全资子公司鸣鹤鸣和影视与宏讯宏远分别出资4665/3335万元，取得银川圣地共计60%股权（鸣鹤鸣和影视35%，宏讯宏远25%）。银川圣地为WCA（世界电子竞技大赛）永久举办方。
        3、公司以发行股份及支付现金方式购买天象互动100%股权：天象互动作价22  亿元，2015-2017  年业绩对分别为2.2/2.64/3.17  亿元，收购PE为10/8.3/6.9  倍。交易方面，公司拟向何云鹏、陈琛、周旭辉、张普、蒙琨、周星佑、杜伟发行8794  万股（发行价为13.76  元/股）并支付9.9亿元现金（其中5.5  亿为向周旭辉、何云鹏非公开发行4317  万股募集配套资金，发行价为12.74  元/股）。本次交易完成后公司总股本变更为3.97亿股。天象互动主营移动游戏开发和运营。
        ※我们的观点
        1、控股银川圣地和鸣鹤鸣和，布局WCA  与GTV，卡位电竞产业链核心，打开广阔想象空间
        银川圣地为世界电子竞技大赛（WCA）永久举办方，主要负责举办和推广国际性电竞大赛、组织电竞选手培训、设立优秀选手个人工作室等。WCA  始于2014  年，是国际上最具影响力的全球电子竞技赛事，比赛项目涵盖PC  游戏、手游、页游等，项目众多，观众基础广泛。
        鸣鹤鸣和与北方新媒体合资的北京戎翰为GTV  游戏竞技频道（Game  TV）全权运营方，每年制作上千小时的精良电视节目内容，包括游戏比赛转播、游戏新闻资讯、精彩游戏专题片、游戏主题电视短剧等，与国内知名游戏公司及世界知名IT  公司保持密切合作。
        参照体育产业，银川圣地+鸣鹤鸣和的模式类似奥运会体系：奥组委+奥运会广播服务公司。奥组委负责奥运会全盘运营规划，奥运会广播服务公司则负责内容制作和版权分销等；对比之下，银川圣地为WCA（电竞界奥运会）运营方，而鸣鹤鸣和具备内容制作等强大实力。
        公司通过控股银川圣地和鸣鹤鸣和，实质上掌握了WCA  和GTV  的运营权，实现了在电竞产业链核心--顶尖赛事版权和运营上的卡位，打开了广阔的想象空间：WCA  是目前少有的运营情况良好的国际性电竞赛事，继承了原WCG  的CEO  团队，正处于快速上升期，品牌效应正在急速扩大；GTV  是国内唯一两家具有合法牌照的游戏竞技频道之一，二者均具备极强的稀缺性！WCA  和GTV  将为公司带来巨大的隐性和显性商业价值，  WCA  品牌先行，极大带动未来商业化变现：游戏运营发行、赛事赞助、内容版权、门票、各类广告、嘉年华、衍生产业等。
        2、收购天象互动，增强公司游戏研发实力同时将大幅提升公司盈利能力水平
        天象互动由原91  无线副总何云鹏于2014  年创立，旗下有赤月科技等五家子公司，出品了《全民宝贝》系列、《三国志加强版》、《赵云战纪》、《天天枪战》系列等多款卡牌、射击等成功作品，累计注册用户4000万。CEO  何云鹏先生具有17  年软件和互联网从业经验，曾主持和建立91  无线游戏团队，兼具业务实力和业界人脉，是对赌业绩实现的强大保障。
        公司原有主业主要集中在数字电视软、硬件，亦有通过投资入股等方式切入电视游戏领域，一直致力于打造“泛家庭互联网生态圈”。此次收购天象互动一方面将增强公司游戏研发能力，另一方面，天象互动2015-2017  年对赌业绩2.2/2.64/3.17  亿元，将大幅增强公司盈利能力。
        3、三个标的将形成协同，利于完善产业链布局、打开业绩弹性空间天象互动为研发商，鸣鹤鸣和集垂直媒体、游戏发行和运营、电竞内容制作和电视频道运营等业务为一体，银川圣地主要业务为电竞赛事运营和游戏投资（WCA）。三个标的整合之后将形成协同，一方面完善公司产业链布局，另一方面借助WCA  品牌效应为公司打开业绩弹性空间：赞助、广告、版权、门票、嘉年华活动、周边衍生品、游戏发行等方面有望随着WCA  知名度打开而取得突破，业绩弹性空间大。
        ※盈利预测与评级
        我们预计，不包含外延情况下，公司2015-2017  年净利润为2.7/3.3/4亿元，摊薄EPS  分别为0.69/0.84/1.01  元，当前股价对应PE  分别为56/46/38  倍。公司通过控股鸣鹤鸣和及银川圣地掌控了GTV  和WCA  运营权，品牌效应带动未来隐性和显性商业价值变现，具备极大业绩弹性空间；通过收购天象互动夯实业绩安全边际。WCA  作为上升期国际性电竞赛事品牌，GTV  作为仅有的两家游戏频道之一，具备极强的稀缺性，应给予估值溢价。综合公司业绩与估值溢价，首次覆盖，给予“推荐”评级！
        ※股价催化剂
        WCA2015  赛季将于4  月开赛，并采取联赛形式，贯穿全年；天象互动旗下游戏业绩爆发
        ※风险提示
        方案可能面临审核风险、并购标的业绩不达预期、未来外延不达预期、市场风格切换