投資概述
        
  新秀麗的2014  年業績顯示，銷售收入同比增長15.4%至23.51  億美元，創出收入新記錄，其EBITDA  同比增長13.8%至3.84  億，股東應占利潤同比增長5.8%至1.86億美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相對於我們的預測，新秀麗的銷售淨額和EBITDA分別高出2.8%和1.3%，EBITDA  利潤率16.4%則略低於我們16.6%的預期，整體而言新秀麗的業績略高於我們的預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
  期內，亞洲、北美洲、歐洲和拉丁美洲的收入同比增速分別達到16.1%、22.4%、8.3%和5.7%，拉美和歐洲的業務受到匯率波動影響顯著。從品牌角度劃分來看，核心品牌—新秀麗的收入比重由2013  年的69.4%降至65.3%，反映了公司的品牌多元化的趨勢。而新收購的品牌Speck  和Gregory  貢獻了超過1  億美元的收入，收入比重達8.3%。
        
  2014  年新秀麗完成對三個品牌產品的收購，細節見上表。我們可以看到，新秀麗在多元化其產品和品牌的道路上堅定前行，其對於公司在新興市場的業務拓展和業績增長提供了潛在的動能。在財務上，三筆交易的收購代價總計約2  億美元，2014  年帶來1.1  億美元的收入和110  萬美元的盈利。雖然收購價格難說便宜，但有助於增加企業價值和建立更多的競爭優勢。
        
  2014  年新秀麗的債務規模有所上升，期末其債務總計0.67  億，較2013  年末的0.15億增加346%，主要是短期債務上升顯著，杠杆比率由2013年末的1.3%升至5.2%，但由於債務規模較小，整體仍處於淨現金狀態。期末，公司的現金由2.25億降至1.40億美元。
        
  新秀麗通過不斷通過收購來使其產品和品牌組合多元化，有效地拓寬競爭護城河。而公司的穩固的資產負債表得益於較低的財務杠杆、有限的資本支出和充沛的現金流，有助於幫助公司建立更多的競爭優勢。內生性增長和外延式擴張驅動了新秀麗的持續健康增長，我們維持新秀麗“增持”評級，12  個月目標價為30港元，相當於20倍和18倍的2015/2016年預期市盈率