澳门  3  月份博彩总收入降幅符合市场预期的35%-40%区间，表明基本面依然偏弱，继2  月份的疲软表现后未能产生惊喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在下调2015  年博彩总收入预测前，3  月份博彩股下跌15-30%，我们目前认为下跌后的股价是合理的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为新一轮的财富积累已经开始，将对澳门博彩业起到支持作用。近期而言我们仍看好银河娱乐和新濠博亚。
        要点
        3  月份博彩总收入下降39.4%，符合预期。3  月份博彩总收入为215  亿澳门币，表明基本面动力依然疲软，因为受春节影响2  月份季节性疲软并无复苏迹象。随着中介资金撤出、贵宾玩家的坏账继续累积，贵宾博彩业务持续整合。我们认为贵宾业务增长继续为负，同比下滑幅度接近50%，而中场博彩板块同比下滑约30%。
        当前趋势将导致2015  年博彩总收入同比下滑24%。根据当前趋势，我们相信16  年1  季度月度博彩总收入不大可能恢复正增长，并认为2015  年澳门博彩总收入达2,650  亿澳门币，同比下降24%（此前预测的降幅为7%）。股价已对2  月份博彩总收入做出负面反应，在市场下调博彩总收入预测前，3  月份前两周博彩股价已下跌15-30%。2015  年中开业的新银河澳门二期项目及澳门百老汇对行业整体起到提振的可能性不大，但有望从同业手中获取市场份额。
        新一轮财富积累正在进行中。对澳门有利的是，在习近平主席和李克强总理任职两年后，我们可能会看到新一轮财富积累的形成。由于反腐政策可能延续，我们看到中央政府正推出旨在提升社会整体经济利益的有利政策。这些支撑了A  股市场的强劲表现和牛市行情，从而提升总体回报。我们相信这将为澳门博彩业未来的变化奠定基础。我们预测澳门被压制的需求将受到中场博彩和非博彩业务的推动。由于基建和社会发展加快、劳工问题的可控性加强，中长期而言我们预计澳门运营商的盈利能力将有所回升。
        首选买入/卖出
        我们认为行业下滑导致3  月份市场大幅下调盈利预测，博彩股估值较低，但许多运营商短期内缺乏催化剂。从竞争力角度来看，我们推荐银河娱乐和新濠博亚。我们认为永利澳门、美高梅中国和澳博控股的估值一定时间内将维持在相当低的水平，因为他们在行业中的竞争力被削弱。