14  年净利增64%：公司发布年报，2014  年实现营收97  亿元，yoy+14.65%，实现净利润8.04  亿元，yoy+64.33%，折合EPS0.84  元，落在此前业绩预告区间的中值附近，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，公司Q4  实现营收25.5亿元，yoy+1.94%，实现净利润1.83  亿元，yoy+11%，折合EPS0.19  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司公布分红预案，2014  年拟每10  股派现1.5  元（含税），按最新股价计算折合股息率1.07%。
        业绩大增主因醋酸销售量价齐升：报告期内公司主营产品尿素销售量增价跌，实现尿素产量180  万吨，yoy+8.55%，销售171  万吨，yoy+3.38%，由于尿素价格同比下跌，实现营收25  亿元，yoy-15%，毛利率为16.01%，同比下降5.43  个百分点，贡献毛利3.97  亿元，yoy-36%。但醋酸业务量价齐升，公司实现醋酸及衍生品产量56  万吨，yoy+18%，销售55  万吨，yoy+18%，由于价格上涨以及成本下降，实现营收16  亿元，yoy+37%，毛利率为35.36%，同比增加21.87  个百分点，贡献毛利5.64  亿元，yoy+284%。
        Q1  业绩可能受累于化工品价格低迷：根据我们监测的资料，受油价暴跌的影响，公司Q1  醋酸出厂均价同比下跌16.5%，环比下跌17.5%，但尿素出厂均价为1591  元/吨，同比基本持平，环比上涨4.44%，同时，公司主要原料价格同比下跌幅度约10%左右。综合考虑以上影响，我们测算公司Q1  净利同比、环比小幅下滑概率较大。但是，由于公司具备"一头多线"柔性多联产模式，在个别产品景气度较低时可以调节产量以生产较高景气的产品，因此，抵御市场风险能力较强。
        Q2  起业绩将好转：（1）原料煤炭价格有望保持低位：在煤炭行业整体产能过剩、环保压制需求以及下游行业景气度较低的影响，我们预计煤炭价格仍将维持低位；（2）尿素行业供需格局有望持续好转：  2015  年1-2月国内尿素累计产量520  万吨（折纯），同比基本持平，出口297  万吨，yoy+127%。在供给稳定出口大增的背景下，国内尿素行业供需格局有望持续改善。（3）醋酸等化工品价格将逐步好转：随着油价企稳，我们预计醋酸等化工品价格将随需求好转而逐步回升。因此综合来看，Q1  将是公司年内业绩低点，未来逐季向好概率较大。
        盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016  年分别实现净利润9.22/11.08  亿元，YOY  分别为+15%/+20%，折合EPS  分别为0.97/1.16  元，目前A  股股价对应的PE  为14.5/12.1  倍。鉴于公司估值较低，未来业绩有望稳步趋好，因此维持买入建议