公司转型思路清晰，2012  年之后逐步转让剥离盈利不佳的造纸类资产，2014  年剥离、计提损失基本已经完成，2015  年轻装上阵；“微梦想+彩票+纸类定制产品”保守估计净利润5000  万左右，“数字营销+产品”战略定位清晰，“产品”方向具备持续外延并购预期，40  亿以下市值价值凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        “数字营销+产品”大互联网战略布局
        微梦想收购实现公司在数字营销领域布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）微梦想是公司此前业务合作方，质地很好，此前也曾筹划到新三板上市。收购完成后公司希望借力微梦想数字营销领域资源，在原有彩票业务的经营基础上继续做强。
        从大互联网战略布局来看，公司希望能够将营销与产品有效结合，而非单一营销业务。目前确定的一个产品方向是彩票，未来可能会通过并购方式，继续实现大娱乐、大服务方向的布局，轻资产为主，理想标的以2000-3000  万利润体量为主。转型紧迫感很强，希望年内战略布局能够落地。
        互联网彩票目标做到垂直品类第一阵营
        行业规范是一个逐步过程。彩票无纸化、互联网化发展是未来趋势，政府企业皆有共识。此前行业在销售过程中确实存在挪用公益金等不规范行为，但涉及部门、层级较多，行业整体应该是一个逐步完善的过程。如果未来有牌照发放，预计以分批形式发放概率较大。
        公司彩票业务具备较好资源积累。公司此前从事彩票印刷等业务，无纸化彩票经过近几年运营，在彩票领域有较好资源积累，具备较好先发优势。
        未来将加强与线上大B  合作，做大流量。2014  年公司彩票收入主要来自线上平台的C  端销售，2015  年将加大与线上大B（如BAT）合作力度，同时积极探索与彩票中心现有线下渠道合作方式。年内整顿可能会对2季度彩票收入增长有一定影响，但全年整体仍有望实现2000  万左右利润目标。
        资产剥离与处置基本在2014  年完成，2015  年轻装上阵传统业务中，标准产品盈利能力不佳，以收缩、剥离为主。2014  年问题资产基本处置完毕并完成计提，  2015  年除一季度会略收影响外，全年基本不受影响。定制产品以税票印刷，凭据、单据印刷等为主，收入较为稳定，以维持现状为主，不再扩大投入。
        物联网业务经过前期运营，认为行业尚未到合适时期，收缩投资，厦门安捷由控股转为参股，不再并表，短期内不会再增加投入。
        不考虑未来外延并购可能带来的利润增厚，预计2014-2016年，公司分别实现营业收入4.49亿元、7.17亿元、8.62亿元，实现归属母公司的净利润-9482万元、5053万元、6125万元，EPS分别-0.49元、0.26元、0.31元，对应2015-2016年PE分别为89倍、61倍。
        基于公司未来转型并购预期，给予公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        转型进度不达预期；无纸化彩票业务发展低于预期。