核心观点：
        1、  去年11  月以来的降准降息、增加信贷投放尚没有对整体经济显示出明显的刺激效果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从前两月的数据看，仅政策积极支持的地产和基建领域的表现超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月汇丰PMI  就业分项指数跌至47%，显示就业市场出现显著恶化的迹象。经济下行压力迭加就业市场恶化意味着宏观经济政策需要进一步向稳增长倾斜。对于政府而言，维持基建投资高增速和稳定房地产市场是当务之急，3  月30  日五部委联合行动，推出房地产调控新政便是前期稳增长措施的延续。
        2、  预计1  季度GDP  同比增长7.1%，3  月工业同比增长7.0%，固定资产投资同比增长14.1%。3  月多项高频数据显示国内工业生产并未出现明显改善趋势，螺纹钢、动力煤、水泥价格持续回落，汇丰PMI  3  月初值跌破临界值。
        可见，目前国内经济仍处于年内最困难的时期，因此工业、投资等数据依然在低位徘徊，1  季度GDP  实际增速将继续维持回落趋势。
        3、  预计3  月CPI  同比增长1.3%，环比为-0.5%，较上月小幅回落。从商务部农副食品数据来看，各分项数据均有下跌，跌幅较大的是蔬菜、蛋类和水产品，而禽类产品在月末止跌回升。从统计局50  个城市平均价来看，跌幅较大的也是蛋类和蔬菜，由于缺少下旬数据，肉禽的价格仍显示下跌。中国畜牧业信息网公布的22  个省市的仔猪和生猪价格均出现止跌回升，引发市场担忧，招商农林牧渔组认为年内猪肉价格温和回升。预计3  月食品价格环比跌幅-1.5%，非食品价格环比为-0.2%。
        4、  预计3  月M2  为11.8%，信贷规模为1  万亿。应对国内经济疲弱，央行延续“宽信用”政策思路。市场忧虑信贷投放不足的原因主要是两点：一是供给方，银行不良率上升，出于审慎的原因惜贷，不愿意放贷；二是需求方，经济低迷导致企业贷款需求不足。我们认为配合前期大量批复的基建项目资金落实，以及部分表外非标转入表内，预计3  月信贷规模依然不低。前两个月中长期贷款持续较高也是这一方面的反映。预计房地产新政会推高未来数月的居民中长期贷款规模。