事件：  3  月中采制造业PMI  指数为50.1（+0.2），其中生产指数52.1（+0.7），新订单指数50.2；非制造业订单53.7（-0.2）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        中采PMI  旺季不旺：3  月仅表现出弱季节性回升，其涨幅不及以往平均水平的1/3,弱回升的推动依靠产出扩张，而订单旺季出现下滑则为过去多年以来首现，同时原材料库存、价格、就业等均50  以内持续低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        此外本月非制造业PMI  下行，主因为春节旺季效应消退所致，订单、价格、就业、存货等分项均有不同程度下行，也体现出周期性调整特征；而作为基建项目的体温计，钢铁行业PMI  仍处于  50  以内的收缩状态（行业自身结构调整深入、产出合理、原料红利持续）显示政策发力尚未明显传导。
        前一期中采PMI  公布后，我们的解读与前瞻为“弱弹性”、“未来弱回升”，目前看确实如此。由于当前仅存弱季节性，因此3、4  月制造业存在波动下探至新低的压力，从而4、5  月成为稳增长加码的窗口期（详见我们此前多次报告），而2  季度后期以及三季度，则是“每年一回”的向上波动时期。
        近期忙于路演、专题与季报，数据评论从简。具体看：1、产出小幅回升，旺季效应微弱。3  月产出回升0.7  个百分点至52.1，与历史同期比仅好于14  年（09-14  年平均+2.5，14  年+0.1）。而从现实中高频数据来看，粗钢产量、电厂煤耗等均呈现出弱季节性的表现。
        2、内外需订单双降。3  月新订单指数回落0.2  个百分点至50.2，为历年同期首次下滑（09-14  年平均+2.7）。以新订单-产成品库存衡量的增长动能则下行至31  个月来新低。外需方面，3  月新出口订单50  以内回落至48.3（环比-0.2），美国前期寒冷天气的影响尚在，出口订单的回升仍需假以时日。