15  年3  月30  日，央行、住建部、银监会三部门联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，财政部发文调整个人住房转让营业税，上述地产新政均旨在改善居民住房需求，托底地产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月30  日债市继续调整，10  年国开的估值收益率已接近4.16%，330  地产新政对债市有何影响？我们的主要观点是：股市“疯”，债市“熬”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第一、三部门联合发布个人房贷新政，加之财政部调整住房转让营业税，托底地产意图明显。新政规定居民二套房商业贷款最低首付比例降至40%，首套房和二套房公积金贷款最低首付比例分别为20%和30%。此外，财政部调整个人住房转让营业税政策，购买2  年以上的普通住房对外销售免征营业税。
        第二、地产新政有助于短期地产销量回暖。14  年下半年至今，无论是930  房贷政策、还是央行2  次降息，均对地产销量有明显的提升作用。但是15  年1-2  月地产销量再度下滑，330  地产新政旨在提升居民住房需求、托底地产，化解二三线城市地产的高库存风险。
        第三、但地产新政对地产销量的刺激持续性存疑，经济基本面对债市冲击或有限。其一，14  年930  房贷政策和2  次降息后地产销量虽有回暖，但持续性存疑；其二，从地产销量到新开工、再到地产投资企稳存在半年时滞，而地产商仍面临“去库存”压力，地产销量的改善能否顺利传导到地产投资也存疑；其三，地产新政效果有限的最重要原因在于中国人口红利消失，地产周期也将迎来拐点。
        第四、不确定性继续上升，短期“股强债弱”格局仍会延续，上调10  年国开区间至3.8%-4.2%。从资金面看，当前股市气势如虹，地产新政或加剧资金跑步入市，而连带IPO  打新、股票优先级配资等各类股票相关产品的收益率高企，分流了债市资金，将导致回购利率难以下降，同时推高债券整体收益率。我们认为，330  地产新政增加了债市的不确定性，短期“股强债弱”的格局还会延续，上调10  年国开债波动区间从3.7%-4.1%至3.8%-4.2%。而从比价角度10  年期国开债4.2%是短期收益率高点，但在市场情绪的急剧摆动之下，不排除被击穿的可能。
        第五、长期股债双牛仍可期。从更长期角度看，股市的持续上涨将降低蓝筹的股息率，目前工行股息率已经降至5%左右，低于AA  级城投债6%以上的收益率，因而股市上涨反而会增加债市的配置价值，长期看股债双牛依然可期。
        具体来看：
        第一、三部门联合发布个人房贷新政，加之财政部调整住房转让营业税，托底地产意图明显。新政规定居民二套房商业贷款最低首付比例降至40%，首套房和二套房公积金贷款最低首付比例分别为20%和30%。此外，财政部调整个人住房转让营业税政策，购买2  年以上的普通住房对外销售免征营业税。