投资要点
        事件：华鲁恒升发布2014  年年报，报告期内实现营业收入97.10  亿元，同比增长14.65%；实现营业利润9.55  亿元，同比增长65.94%；归属于上市公司股东的净利润8.04  亿元，同比增长64.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按期末总股本9.54  亿股计算，实现每股收益0.84  元；每股经营性净现金流量为1.68  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司拟向全体股东每10  股派发现金红利1.50  元（含税）。
        维持“买入”评级。华鲁恒升2014  年业绩符合我们此前预期。2014  年公司肥料、醋酸、多元醇等产品产销量继续扩大，带动收入增长；同时公司煤气化平台扩能后装臵高效运行以及煤炭价格下跌，公司综合成本下降明显，综合毛利率同比上升3.39  个百分点至16.91%，而期间费用率同比持稳，推动净利润大幅增长。分业务看，公司醋酸业务盈利大幅提升，己二酸扭亏为盈是业绩增长的主要动力；而肥料业务销售收入同比下降，毛利率下下滑，对业绩增速形成一定影响。
        公司煤气化平台完成扩能，产销规模继续扩大，成本优势进一步巩固。我们预计2015  年在出口政策放松背景下，公司尿素业务盈利能力有望延续回升。同时己二酸降本增效效果将在2015  年持续发挥。而公司硝酸一期项目投产后，未来规划继续拓展产业链，可望成为新的利润增长点。
        我们维持公司2015、2016  年EPS  为1.02、1.20  元的预测，并引入2017年EPS  为1.42  元的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。