投资要点
        事件：新洋丰发布2014  年年报，报告期内实现营业收入83.52  亿元，同比增长21.24%；实现营业利润6.91  亿元，同比增长22.31%；归属于上市公司股东的净利润5.71  亿元，同比增长32.89%，扣除非经常性损益后的净利润为5.24  亿元，同比增长32.40%；实现基本每股收益1.09  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按当前总股本6.02  亿股计算，实现摊薄每股收益0.95  元（扣非后为0.87  元），每股经营性净现金流量为1.08  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        维持“增持”评级。新洋丰2014  年业绩与我们此前预测基本相符。公司全年销售磷复肥377.82  万吨，同比增长9.99%，此外，公司2014  年加大了化肥贸易业务的开展，共同推动销售收入增长。同期公司综合毛利率、期间费用率同比基本持稳。分产品看，复合肥业务贡献毛利11.9  亿元，同比增长11.3%；下半年磷酸一铵价格企稳回升，盈利改善显著，磷铵业务贡献毛利2.3  亿元，同比增长48.77%。
        公司市场覆盖力度提升，可望推动复合肥销量的稳步增长。而土地流转加速背景下，公司积极推广经济作物专业肥等新型肥料，同时规划通过合作以及自建电商平台等多种方式，实现营销模式创新。2014  年磷铵行业景气触底回升，2015  年景气有望继续改善，是公司业绩增长的另一推动力。
        我们预计公司2015~2017  年EPS  分别为1.25、1.57  和1.96  元（暂未考虑后续增发因素），维持“增持”的投资评级。
        风险提示：复合肥市场拓展慢于预期的风险；磷酸一铵价格波动的风险。