事件：公司发布2014  年报，2014  年公司实现营业收入为1463.9  亿元，比上年增长8.1%；归属于母公司股东的净利润157.5亿元，同比增长4.2%；基本每股收益1.43  元/股，同比增长6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        销售稳健增长，拿地速度明显放慢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年，公司实现销售面积1806.4  万平方米，销售金额2151.3  亿元，同比分别增长21.2%和25.9%。公司全国市场占有率由2013  年的2.09%提升至2.82%。公司拿地较为谨慎，2014  年新增加开发项目41  个，按万科权益计算的占地面积约206  万平方米，对应的规划建筑面积约591  万平方米，同比下降72.5%。
        截至报告期末，公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积约3801  万平方米，较2013  年下降15%。
        盈利能力继续下滑，期待创新。由于土地成本持续上升、需求增速下滑，住宅开发的盈利空间逐步收窄。公司的销售毛利率和净利率自2010  以来持续下滑。2014  年，公司的毛利率、净利率分别为29.94%、13.18%，和2013  年相比分别下滑1.53、0.33  个百分点，和2010  年相比分别下滑10.76、4.25  个百分点。公司将自身未来十年的业务版图归纳为：“三好住宅”+“城市配套服务商”，公司未来投资回报的增速能否超越销售规模的增速，关键在于是否能够有效创新，我们拭目以待。
        财务状况良好。报告期末，公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为41.5%，较2013  年下降4.1  个百分点，继续保持在行业较低水平。截至报告期末，公司合并报表范围内尚有1670  万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1946  亿元，较上年末分别增长16.2%和19.9%。
        盈利预测和投资评级：万科对政策的把控能力、融资能力以及管理能力继续保持行业领先水平，未来盈利能力的提升将取决于是否能够有效创新，我们预计公司2015~2017  年每股收益分别为1.7  元、2.13  元、2.51  元，对应2015  年4  月1日收盘价（13.72  元）的市盈率分别为8  倍、6  倍、5  倍，维持“买入”评级。
        风险因素：销售回升不达预期