2014年中海油服A股和H股净利润同比均增长12%至74.92亿人民币，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在业绩调整后小幅上调了2015-2016年盈利预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　尽管H股股价仅对应9.2倍2015年预期市盈率，但考虑到短期盈利能力的不确定性，我们依然维持持有评级。
　　业绩要点
　　尽管净利润比我们预测低1%，但在剔除3.74亿人民币的固定资产减值后，核心净利润比我们的预测要高4%。
　　由于2014年初配股的稀释作用，每股收益同比仅增长5%。
　　支撑评级的要点
　　在石油价格暴跌的情况下，全球石油公司都在削减资本支出，中海油服所拥有的43个钻井平台中，尚有10个未能取得2015年全年合同。预计2015年公司钻井平台的使用率将会下滑。
　　公司的重点客户，中海油(0883.HK/港币10.96,买入)表示今年中国海域的资本支出会减少29-38%，受此影响中海油服同意下调钻井平台的日费率。此外未来公司在海外市场签订新合同时，不得不接受更低的日费率。
　　目前我们预计自升式钻井平台和半潜式钻井平台在2015年的平均日费率将同比下降13%。
　　考虑到公司短期盈利的下滑风险，中海油服H股目前不具吸引力。
　　尽管A股下跌超过10%，但我们根据市场惯例维持持有评级。
　　评级面临的主要风险
　　钻井平台日费率超预期。
　　成本削减幅度之大超出预期。
　　估值
　　我们根据预测调整，将H股目标价从12.26港币上调至12.61港币，依然对应9倍2015年预期市盈率。
　　将A股目标价从17.22人民币上调至19.56人民币。继续根据3个月A-H平均溢价设定目标价，自2015年2月初的上一份报告以来，3个月A-H平均溢价已从74%扩大到94%。