公司集成电路项目获得厦门政府1.5 亿补贴,对此我们点评如下:政府在对LED 芯片行业补贴停止后,给与三安补贴,扶植集成电路砷化镓,表明政府对于三安光电进入砷化镓领域的大力支持,也表明公司选择了正确的产业方向,我们对于公司砷化镓业务进展非常期待!4G 时代砷化镓PA 需求强劲,全球供不应求:一方面以Si 为材料的CMOSPA 由于物理性能的限制不符合3G/4G 高速率和宽带宽的趋势而失去竞争力,预计未来只会在2G 低端手机领域分享砷化镓PA 的市场份额,4G 手机将是砷化镓PA 的天下;另一方面由于2G 和3G 技术分别采用4 到5个不同的频段,而4G 手机需支持将近40 个网络频段,随着终端支持频段数的增加,砷化镓PA 需求数量也将从3G 时代的1-2 颗增长为4-5 颗,4G 手机的普及和单手机PA 数量的增加将共同造就砷化镓的强劲需求,目前全球范围来看,砷化镓持续处于供不应求状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
LED 是成功的过去,砷化镓是崭新的开始:三安LED 业务已经向全球龙头迈进,除此之外,公司已经从单纯的LED 芯片厂商进军了第二代GaAs和第三代GaN,是国内目前唯一一家成功能够量产砷化镓产品的公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前已经有成都亚光6000 多万订单,公司在集成电路(微波、功率器件等)领域技术储备成熟,目前已有不少意向客户接触,2015 年就会放量,我们在之前的点评和周报里也反复提过这点,公司这一业务的发展会让市场对公司有进一步认识,新业务的发展不会亚于LED,今年会有持续的投入,这一块今年会陆续给大家惊喜。
新的大门已经打开,建议积极配置:新业务的打开,导致压制三安市值的因素不复存在,认可三安价值的机构亦逐渐增多!我们认为当大陆大部分公司还忙于扩产和提高发光效率和良率的时候,三安已经向更高端的砷化镓迈进,三安的行业龙头地位优势无需多言,砷化镓业务将再造一个三安!市值亦将从原来的350 亿向700 亿迈进!建议积极配置,维持公司“增持”评级,2015-2017 年EPS 0.83、1.10 和1.39 元。
风险提示:LED 芯片竞争激烈价格下滑超预期,砷化镓进展低于预期。