与预测不一致的方面
        我们估算，金风科技2014  年剔除一次性项目公允价值收益的核心净利润同比增长了409%，至人民币17.2  亿元（高华预测为17.8  亿元），主要得益于风电场业务收入同比增长218%的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估算，1.5MW风机销售同比增长57%推动2014  年风机发货量同比增长43%至4.2GW。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然2014  年机组利用小时数从2013年的2,412  小时降至2,182  小时，但是已安装风电场装机容量17%的增长显著提高了下游业务的盈利贡献。此外应收账款天数因客户回款改善而从2013  年的298  天降至219  天，但是风电场完工后的利息支出确认推动财务成本大幅上升了85%。
        投资影响
        我们预计金风科技2015  年的业务重点将是风机销售和下游项目开发。分析师推介会的要点如下：1)  截至2014  年底，金风科技风机销售的在手订单为11.9GW，四季度增长了34%。公司2015  年的发货量目标超过了5GW，其中包括1.5GW新型低速2MW风机产品。2)  对于下游业务而言，金风科技计划在2015  年将超过1GW项目实现并网。我们估算截至2015  年底，公司的权益装机容量将达到2.5GW，而且具备高盈利能力的风电场项目（毛利率超过60%，内部股权收益率为13%）可能为金风科技贡献收入人民币18  亿元。3)  就海外市场扩张而言，金风科技在巴拿马、罗马尼亚和泰国的在手订单规模为488MW，公司预计将于2015-16  年完工。为了体现下游业务的增长，我们将2015-16  年净利润预测上调了6%/7%。相应地，我们将金风科技H/A  股基于2015  年行业市净率vs  净资产回报率计算的12  个月目标价格分别从此前的12.4  港元/人民币14.6  元上调至13.2  港元/人民币15.5  元（仍基于1.75  倍/2.57  倍的H/A  股预期市净率）。我们推出了人民币23.88  亿元的2017  年净利润预测  。我们维持对于H/A  股的中性评级。上行风险：风电场开发快于预期；下行风险：风机销售放缓。