业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年实现营业收入255.37  亿元，同比上升22.2%，归属净利润21.07  亿元，同比上升24.1%，扣非后归属利润15.56  亿元，同比上升2.21%，EPS  2.44  元，拟每股派息0.97  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入快速增长的主要原因是轻卡和SUV  销量大幅增长，归属净利润增速略微高于营收增速，扣非归属利润增速大幅小于归属净利润增速，主要原因是政府补助大幅增长所致。
        公司轻卡市占率提升，同时SUV  保持快速增长。3  季度受国三轻卡去库存的影响，公司营收增速只有13.6%，增速环比下降14  个百分点，4  季度轻卡销售3.39  万量，同比上升52%，全年轻卡销售106582  辆，同比上升33.33%，轻卡市占率11.4%，上升  3.2  个百分点；同时受益于SUV  行业高景气度，SUV  销售26708  辆，同比上升102.46%，公司收入受轻卡和SUV  的推动，收入保持快速增长。
        公司毛利率小幅下降，政府补助增长提升盈利增速。受国三去库存的影响，公司毛利率下降0.5  个百分点，全年资产减值损失达到1.18  亿元，同比上升81.5%，其中商誉减值损失达到8556  万，导致营业利润增速只有5.6%；公司营业外净收入5.77  亿元，其中政府补助5.79  亿元，提升盈利增速。
        15  年公司轻卡将受益于国四标准切换，福特SUV  上市有望成为新的盈利增长点。轻卡排放标准升级效果显现，15  年1  月公司轻卡销售10111  辆，同比上升53.62%，2  月销售7744  辆，同比上升41.31%，公司在中高端轻卡的技术沉淀有望促进市占率进一步提升；同时福特SUV  上市给公司SUV业务带来有竞争力的新品，将成为公司盈利的重要增长点。
        财务与估值
        预计公司2015-2017  年EPS  分别为3.09、3.65、4.51  元，参照可比公司平均估值水平，给予2015  年16  倍PE  估值，  对应目标价50  元，维持公司买入评级
        风险提示
        经济下行影响公司产品销量；重卡业务导致业绩的不确定性。