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通威股份研究报告:光大证券-通威股份-600438-技术实力突出的水产饲料龙头-150331

股票名称: 通威股份 股票代码: 600438分享时间:2015-04-02 10:36:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晓波
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 506 KB 分享者: sun****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆事件:
  公司发布年报,14年实现收入154.1亿元,较上年同期微增1.4%,实现归属母公司股东净利润3.3亿元,同比增幅7.7%,折合EPS0.4元,略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ◆各项业务稳定增长:
  14年公司各项业务保持平稳增长,饲料实现收入142.6亿元,同比增速1.7%,受原材料成本下降带动,饲料毛利率增加1.6个百分点至11.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  食品加工及养殖收入10.3亿元,同比下滑4.0%,毛利率基本保持不变,约在5.0%水平。
  动物药品收入2300万元,大增34.1%,毛利率为56.2%,较上年减少3.0个百分点,至56.2%。
  ◆研发先行的科技型农业企业:
  公司是水产养殖饲料龙头,也是一贯重视研发积累的科技型企业。公司拥有10个国家级、省部级研发平台,以及近百位行业专家组成的通威研究院,其独创的“通威365健康高效养殖模式技术”能有效促进养殖效率的提升。去年公司继续深化营销模式转型,打造了辐射全国的技术服务团队,积极推广这种新型高效养殖模式,取得了良好效果。
  公司计划以“智能渔业”和“渔光一体”为基础,探索新型商业养殖模式,以立体化养殖谋求效益的增加,逐渐形成了业内颇具特色的差异化竞争优势。我们看好公司科技立企的发展战略,认为这将有助于企业在饲料行业中形成持久的竞争力。
  ◆盈利预测及估值:
  我们测算公司15-17年将分别实现收入216.0、259.2、311.0亿元,归属母公司净利润5.0、6.3、7.7亿元,折合EPS分别为0.61、0.77、0.94元。给予15年20X估值,对应目标价12.2元,维持增持评级。
  ◆风险提示:
  气候因素导致的水产饲料需求波动风险。
  
  

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