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天鸽互动研究报告:元大证券-天鸽互动-1980.HK-2015年盈利将加速增长-150331

股票名称: 天鸽互动 股票代码: 1980.HK分享时间:2015-04-02 09:55:20
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王佳卉
研报出处: 元大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 522 KB 分享者: 三**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

重申买入评级:  我们依然看好天鸽,目标价上调至5.7港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对天鸽的经营模式更有信心,公司实时视频业务将推动稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,公司的移动游戏业务和O2O投资进展有望创造股价上涨空间。
        2014年业绩稳健:  天鸽2014年营收同比增长26%至人民币6.92亿元,调整后净利润(剔除股权薪酬费用和非经常性IPO费用)同比增长30%。调整后净利润较本中心预期高10%,主要因公司营业费用低于本中心预期。
        实时视频业务是主要增长点:  2014年公司实时社交视频业务收入同比增长19%,月付费用户同比增长28%至34.7万。我们预计受用户数增加以及使用该服务的付费用户占比提高,该业务营收将继续增长。
        新业务有望提供业绩增长空间:  2014年天鸽互联网游戏和其他业务收入同比增长210%,主要因公司发布三款互联网游戏。公司预计每年推出3-4款移动游戏,2015年该业务收入预计将增长三倍。同时,我们认为天鸽持续收购O2O公司股权将提升未来2-3年该业务的营收占比。
        上调盈利预估:  为反映本中心更乐观的看法,我们将2015/16年营收预估小幅上调0.7%/6.7%,净利润预估上调4.8%/7.0%。本中心估值系基于权重相同的现金流折现估值和2015年预期市盈率估值。我们将目标市盈率上调4%至18倍,以反映1)近期H股TMT板块估值上升;及2)宋城演艺收购六间房后,市场对天鸽实时视频业务模式的信心增强。
        

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