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招商证券研究报告:安信证券-招商证券-600999-实施赶超战略,布局互联网金融平台-150401

股票名称: 招商证券 股票代码: 600999分享时间:2015-04-02 09:49:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 279 KB 分享者: xia****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩概述:招商证券2014  年收入110  亿元,同比增长80.69%;净利润38.8亿元,同比增长74%;净资产415.96  亿,比13  年底增长53.02%;总资产1934.08  亿,比13  年底增长132.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年EPS  为0.72  元,BVPS  为7.15元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩整体符合预期。
        ■报净佣金收入份额提升,类贷款业务快速增长:2014  年股基市场份额为4.18%,同比略有下降,但净佣金收入份额大幅提升;2014  年融资融券规模为578.25  亿元,同比增加192.83%,排名第五;股票质押规模为99.70  亿元;2014  年经纪业务收入同比增长59.99%。财富管理业务转型成效显著,综合化经营提前布局,未来在账户管理业务以及综合经营方面建立先发竞争优势。
        ■投行IPO  储备项目陆续兑现:招商证券2014  年在IPO  项目的发行数量和金额均位居行业第二。2014  年承销业务收入同比增长248.35%。未来随着注册制的推出,IPO  项目储备收益将逐步兑现。
        ■自营投资竞争优势凸显,尤其是衍生品投资:2014  年自营业务收入同比增长126.57%,主要是新型自营投资收益增加,方向性投资管理能力显著增强。
        ■托管业务爆发性增长,培育私募基金客户群体:2014  年托管业务规模近千亿,行业排名第1,获得了优质的私募基金客户群体,为后续开展PB  业务打下基础。
        ■股东大力支持实施赶超战略,互联网金融布局是最大看点:年报中提到,2015  年经营计划以新三年赶超战略为指导,积极布局固定收益全产业链服务平台、跨境业务平台、场外业务平台、环球商品业务平台和互联网金融平台。预计未来集团将在融资、全功能平台的业务发展等多方面充分支持招商证券的发展,业务发展空间全面打开。
        ■投资建议:投资建议:买入-A  投资评级,6  个月目标价42  元。我们预计公司2015  年-2016  年的收入增速分别为55.88%、20.92%,净利润增速分别为52.98%、23.61%,成长性突出;首次给予买入-A  的投资评级,6个月目标价为42  元。
        ■风险提示:市场交易量萎缩;佣金费率大幅下降;二级市场大幅波动

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