收入保持中两位数增长，撇除非经常性开支盈利上升5%
        期内公司收入按年增长15.6%至14.2亿人民币，芳香化学品、天然产物、特殊化学品和资源及供应链服务平均取得增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】芳香化学品和特殊化学品收入分别增长8.0%和9.1%至7.53亿和0.96亿，增速与去年相比放慢，主要原因是松节油价格去年下半年平均价格环比下跌7%令客户要求调低价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天然产物和资源及供应链分部收入分别增长16.2%和35.8%至1.8亿和2.87亿，增速高于与去年。组建的目前国内国际唯一的松节油电商化现货交易平台，在期内已开始实现活跃的交易，新产品调味酱和宠物食品贡献收入10%以内。以石油基为原料的花香、木香、草香型日用香原料产品在比例上已达近一半的营业份额，加上松节油价格下跌，芳香化学品毛利率由27.1%上升至27.4%，天然产物毛利率由27.1%上升至28.1%，不过特殊化学品受价格下跌影响，毛利率由45.4%下挫至41.0%。撇除3798万元的人民币兑美元的外币合约录得公允值变动净亏损，以及750万元的购股权开支，股东应占溢增加5%至1.56亿，实际有效税率仍为约25%。总银行借款增加0.12亿，但财务成本增加0.23亿，是盈利增长减慢的主因。
        古雷项目进入动工前阶段，奠定未来10年的发展基础
        集团已完成了收购古雷化工园区内面积为330亩的土地使用权，预计将在2015年第二季度开始分阶段投入建造，预期2018年开始逐步产生营业贡献。项目估计总资本支出6.5亿，达产后收入可达到20亿。我们估计古雷一期2017/2018年将产生1.5亿/3亿的收入，相当于2014年收入的10.6%和21.1%。  15-17年为资本支出的高峰期，估计总支出9-10亿，额外银行融资2.5-3.5亿，对公司的财务不会有太大的压力。
        下游日用品客户需求稳中有升，毛利率料趋稳定
        经营活动所得现金净额2.24亿元，负债权益比率约为  59.0%，净现金1.94亿元。存货平均周转天  数、应收交易账款平均周转天数分别为51天及139天，经营情况稳健。公司拥有广阔的客户基础，客户数目超过160名，包括IFF、德之馨、奇华顿等5大客户销售达到33%，国际香精香料公司对国内公司的依赖度提高，对公司的增长形成强力的支撑。纵使中国经济增长开始减弱，但公司的国内收入连续两年保持高速增长，抵抗周期能力明显。全球大宗商品价格低迷，松节油短期内保持稳定的机率较高。随着原料以石油基和硫酸盐松节油为原料的比例提高，我们认为公司的毛利率应可维持稳定。
        上调合理估值0.02港元至3.36港元，维持买入评级
        根据管理层，1%的人民币贬值将产生252万元的外币合约损失，公司将利用NDF降低或消除，而且人民币贬值亦不会太大，我们认为对公司的负面效果将缩小。集团提出10送1红股及授出1877万份购股权，对每股盈利造成摊薄。此外，鉴于产品的毛利率和长泰二期投入较预期为低，外币合约亏损影响，以及下调资源及供应链服务的增速假设，  我们下调公司2015/2015/2017年每股盈利40.1%/41.1%/40.0%至
        0.36/0.41/0.50港元。综合华宝2015年预测市盈率8.5倍，和现金流折现估值，上调合理估值0.02港元至3.36港元，维持买入评级。