基本观点:国务院批准自5月1日起设立存款保险基金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这标志着中国朝向全面放开市场利率迈出了重要一步,我们认为这加大了未来几个月银行间利率进一步走低的可能性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
要点:
继去年年底《存款保险条例(征求意见稿)》发布之后,中国国务院于3月31日颁布了一份签署日期为2月中旬的国务院令,批准自5月1日起成立存款保险基金。这标志着中国朝向全面放开利率迈进了一步,而且我们认为此举加大了未来几个月银行间利率进一步走低的可能性。
存款保险基金将覆盖每位储户在商业银行和农信社至多人民币50万元的本外币存款(与去年的征求意见稿相符;参见我们当时的报告),但是该基金不会偿付同业存款或社保基金/公积金存款。
同样重要的是,存款保险基金管理机构被赋予了早期纠正能力,一旦发现投保银行的资本金基础降至可能严重危及存款安全的程度,它可以向银行监管机构提出风险警示并给出补救建议。存款保险基金管理机构还可以遵循基金使用成本最小的原则为投保银行提供担保或资金支持,以促成其收购或者承担被接管、被撤销或者申请破产的投保机构的资产和/或负债。虽然存款保险基金管理机构的人员结构目前尚不清楚,但它似乎将与人民银行和银监会在机构设置方面并行。
保费费率细则尚未公布,但是将基于各家银行的风险状况采用风险差别费率。存款保险基金将存放在人民银行,投资于政府债券、央票、高评级金融债等高等级债券,和/或用于获得国务院批准的其他用途。
存款保险制度的正式推出是中国金融改革的关键里程碑,因为它被普遍视为利率全面市场化的主要前提条件之一。随着此举的出台,我们认为中国显然朝着全面取消存款利率上限迈进了一步,尽管具体时间尚不明了(不过央行行长周小川早先表示,今年取消存款利率上限的概率很大)。我们认为,从结构上来讲,在更以市场为基础的金融市场上各参与方的责权更加明晰,这明显利好于未来的发展。
从周期角度而言,我们认为朝向利率市场化迈进的举措可能意味着银行间利率将进一步走低。这是因为如果银行间利率仍明显高于存款利率(当前即是如此),那么取消存款利率上限(该上限的存在使得利率市场处于分化状态)可能会大幅推高存款利率,从而导致整体金融状况显著收紧。因此,再考虑到为支持信贷供应和促进增长而降低全系统融资成本的必要性,我们预计央行将在未来几个月通过更多降准和流动性注入举措继续引导7天回购利率走低,在年底前朝着3.25%回落。