事件：公司近日公布2014  年年报，实现收入约17.9  亿元，同比增约1.0%；归属于母公司净利润约2.2  亿元，同比降约2.0%；EPS  约0.84  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以期末股本约2.6  亿股为基数，每10  股派发现金红利1.0  元（含税），以资本公积金向全体股东每10  股转增3  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中，第4  季度收入约4.8  亿元，同比降约14.0%；归属于母公司净利润约5335  万元，同比增约7.1%；EPS  约0.20  元。
        公司预计2015  年1  季度归母净利润同比增约0%~30%、至约4333  万元~5633  万元，对应EPS  分别约0.16~0.21  元。
        点评：
        转型检测服务，“跨区域、跨领域”方向明晰。
        公司正积极申请多项传统建筑检测领域外的资质，如消防设施维护保养检测资质、社会化环境检测机构资质等，内生拓展动力足。
        已与广东省建科院、天津市建科院签署战略合作协议，或为公司带来参与建科院体系混改契机。
        与天堂硅谷在战略顾问协议框架下紧密合作，寻求检测业务跨领域的外延收购扩张，在医疗、食品等检测领域均有深入探讨。
        地产景气低迷，公司主业减水剂增长表现较弱；受益于油价下跌，毛利率提升幅度较大。
        2014  年公司减水剂收入约12.9  亿元，同比增约0.8%；毛利率约31.5%，同比增约2.3  个百分点，显著受益于油价下跌带来的工业萘、环氧乙烷价格的下跌。
        2014  年公司布点新增江西、江苏，全国布局更完善。
        检测服务板块收入同比基本持平，毛利率下行。
        2014  年公司建设综合技术服务实现收入约2.4  亿元，同比降约0.5%；毛利率约46.7%，同比降约2.9  个百分点，预计人工成本、折旧增幅较大。
        2014  年公司在省内相继开设南平分公司、漳州台商投资区检测室等分支机构，交通口检测业务、建筑节能等专项技术服务增幅较大；此外，在天津、海南的检测取得不错进展，在海口美丽沙、天津周大福项目中签订了500  多万的甲方验收检测合同。
        商混业务承压。
        2014  年公司商混收入约1.9  亿元，同比增约2.9%；销量约52  万方，同比增约2.0%；毛利率约22.4%，同比降约1.8  个百分点。
        费用水平同比提升。
        2014  年公司综合毛利率约32.7%，同比增约0.8  个百分点。
        整体期间费用率同比增约1.5  个百分点，其中管理费用率增幅贡献最大，主因2014  年折旧及研发费用投入增幅较大。
        应收项目同比继续增加，总体可控。
        2014  年公司强调账期、赊销比管理，以防范风险；期末公司应收账款及票据合计约为11.9  亿元，较去年同期增约9.6%，增速较2013  年放缓明显。
        维持公司“买入”评级。
        预计2015  年油价低迷仍将持续，公司成本端有望继续改善。
        2015  年检测领域的外延收购扩张实质性落地值得期待；
        公司大部分业务位于福建省内，同时正积极开拓海外市场，福建自贸区、“一带一路”均有望成为公司股价催化因子。
        预计公司2015-2017  年EPS  约1.02、1.17、1.36  元/股，3  月31  日股价对应PE  约20、18、15  倍。考虑公司产业升级预期，给予公司2015  年26  倍PE，目标价26.45  元/股，“买入”评级。
        风险提示：需求进一步下滑、原材料价格大幅上涨、检测外延扩张不达预期。