■战略大转型：打造“新农人”运营服务平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江淮动力收购上农信后，打造“新农人”运营服务平台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上农信将通过农易云、农易追溯、以及农易物联网等产品体系为政府及经营主体实现信息化，帮助“新农人”搭建财务系统、生产管理系统，同时建立起全国性的物联网、可追溯系统，利用互联网对接上游服务提供商，如农资服务商、生活服务商；以及对接下游消费者，利用互联网为消费者提供农产品，形成电子商务平台。
        公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。
        公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，通过平台：1）抓住了生产源头、质量的控制。2）在中间环节提供金融服务、专家服务。3)在后台具有电商平台的支撑，形成一个完整的产业链。
        ■我国合作社运营面临“生产效率低下、管理水平低下、农资产品混乱、融资难、销售难”等五大痛点！1、“假合作社”泛滥，合作社管理水平低下。全国各地均有大量“假合作社”成立，以套取补贴、逃避税费为目的。同时合作社内部管理混乱，合作社账目不清，农民专业合作社缺乏凝聚力。
        2、生产效率低下。相比于发达国家，我国农业生产效率极为低下。
        据统计，美国已有51%以上的农民使用互联网，62%以上的农场接上了互联网。
        3、融资难。合作社因为管理混乱，内部制度不健全、财务指标不符合信贷要求等问题，导致合作社融资极为困难，限制发展。
        4、销售难。农产品销售难一直是农业发展的重大难题。
        5、大量假冒伪劣农资产品。主要原因有:1)  生产源头乱。2)  流通体系较乱。3)  监管体系不完善。4）农民辨别能力低下。
        ■“新农人”运营服务平台的核心：提高农业生产、交易、融资、流通效率！1、提高生产效率：完善的产品线帮助用户提高生产效率。
        上农信是国内农业信息化最为领先的企业之一，公司产品体系完善，目前产品由农易云、农易追溯、农易物联网三大产品体系构成，各产品体系下又有针对不同项目的产品。丰富的产品能够帮“新农人”提高生产、管理效率。同时公司通过系统掌控合作社的生产、财务数据。
        2、提高交易效率：完整的物联网-互联网-电商体系！长期以来，农村物流基础设施薄弱、运输成本高等特点让农村电商发展缓慢，农村电商已成为电商行业的最后一个蓝海！通过公司的物联网产品能够建立起食品可追溯系统，提高农产品价值。通过公司电子商务平台能够帮助农户解决销售难的问题。公司在上海已建立成熟的电子交易平台，包括第三方交易平台模式的“菜管家”和以海客乐为代表线上线下相结合模式发展迅速。公司已成立小青蛙科技公司，未来将建立全国性的农产品电子商务平台。
        3、提高管理效率：与农业部合作推进合作社信息化水平。
        公司已与农业部信息中心签订战略合作协议，共同帮助合作社实现信息化。一方面能够帮助农业部解决大量“假合作社”骗取补贴的目的，另一方面能够帮助合作社实现现代化管理，提高管理效率。
        4、提高融资效率。公司通过为“新农人”搭建生产管理系统、财务系统，掌握用户核心生产、财务数据，另一方面，通过用户在电子商务平台的交易信息，掌握用户交易数据。通过数据为“新农人”建立征信系统，从而实现金融业务风险的可控性，进而解决农业融资难的问题。
        ■农业发展趋势：产业互联网的下一风口：农业！互联网已经影响了零售业、广告业等众多行业，未来互联网还将影响其它产业。今天看一个产业有没有潜力，就看它离互联网有多远。哪些传统产业被互联网改造的潜力大：1、市场空间大。2、产业落后，信息不对称较严重。3、大规模分散的用户。4、交易环节较长，交易成本高。5、交易可持续性强。
        从这个角度来看，合作社乃至整个“新农人”具有巨大的互联网改造空间。
        ■估值：我们对江淮动力估值分为两部分，传统业务估值和“新农人”运营服务平台估值。
        根据我们测算，江淮动力2015  年整体估值约200  亿。其中，传统业务估值约为50  亿，“新农人”运营服务平台2015  年对应市值约150  亿。中长期（3-5  年）来看，江淮动力市值将有千亿空间。
        1、传统业务估值：约50  亿。
        我们预计公司2015/2016  年传统业务板块能够实现利润1.5  亿，2.26  亿利润，复合增速50%。
        考虑到公司业务高速增长及外延扩张可能性，给予30  倍估值，则传统板块业务估值约为50  亿。
        2、新农人运营服务：2015  年潜在利润对应市值150  亿，3  年市值空间800  亿。
        根据我们计算结果，公司在每个合作社可以盈利约3  万元/年。
        我们预计2015-2017  年公司预计分别覆盖合作社数2  万、8  万、13  万；对应利润空间6  亿、24  亿、40  亿；  假设平台稳态运营后，估值给予20  倍PE，则2015-2017  年潜在利润对应市值空间为150  亿、480  亿、800  亿。
        假设公司在2017  年能够覆盖10%的合作社，则潜在利润水平超过40  亿！“新农人”运营服务平台部分估值约800  亿（详细测算见报告估值部分）。
        ■投资建议
        我们预计公司传统业务2014/15/16  年EPS  为0.09/0.13/0.20  元，复合增速约50%。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。公司估值将随公司平台战略的实施逐步提升，我们给予“买入-A”投资评级。第一阶段目标市值200  亿，目标价14元。
        ■风险提示：传统业务销量不达预期；“新农人”运营服务平台进展不达预期。