投资要点
        事件：招商证券公布2014  年年报，实现营业收入110.02  亿元，同比增长80.75%，第四季度营业收入44.30  亿元，同比增长168.32%；实现归属母公司股东净利润38.85  亿元，同比增长73.83%，第四季度归属母公司股东净利润13.18  亿元，同比增103.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期期末总资产1934.08  亿元，较年初增长132.58%，期末归属母公司股东净资产为415.37  亿元，较年初增长52.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投行、两融业务收入大增促整体业绩高增长。2014  年，招商证券实现营业收入110.02  亿元，同比增长80.75%。其中，经纪业务、投行、自营、资管、融资融券利息收入分别为43.63  亿元、13.57  亿元、18.68  亿元、7.66亿元和25.67  亿元，业务收入占比分别为39.7%、12.3%、17.0%、7.0%和23.3%。与去年同期相比，投行业务及两融利息收入均大幅提升。其中投行业务收入同比增长近6  倍；两融利息收入增加14.75  亿元，增幅达135.07%，占营业收入之比为23.3%，显著高于行业平均；资管业务收入同比增67.25%，占比下降0.5  个百分点；经纪业务收入同比增长49.11%，业务收入占比下滑8.4  个百分点；公司自营业务收入同比增长6.12  亿元，降幅为48.73%。
        投资建议：从2014  年招商证券的业绩表现来看，各业务齐发力，投行、两融表现突出，两融业务的转常规化使得公司已经具备鲜明的资本中介的特色，随着定增的完成，公司净资本实力大大扩张，为公司创新业务的进一步扩容奠定了资本基础。假设2015、2016  年市场交易量分别为5000  亿和6000  亿，两融余额分别为16000  亿和18000  亿，预计2015、2016  年EPS  分别为1.17  元和1.39  元，维持公司增持评级。
        风险因素：佣金率下滑、资本市场波动