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轻工制造行业研究报告:兴业证券-轻工制造行业:短期有助于打破估值瓶颈,重点推荐宜华木业和索菲亚-150331

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2015-04-01 15:20:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 529 KB 分享者: ly****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        家居消费需求端  2015  年有望显著改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国家居需求与我国人口结构周期密切相关,目前我国正进入新一轮结婚高峰期,预计到2018  年每年结
        婚对数维持在1000  万对以上,此次住房信贷政策放松首先有助于年轻人
        首套房置业需求的释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时随着我国存量房房龄逐步增加,二套房改善性需求未来有望逐步释放,我们认为总体家居需求端2015  年将同比显著改善。
        家居消费粗放式增长已近过去,未来品牌和渠道集中优化将是趋势。不过我们认为由于我国目前人均住房面积已经达到平均水平以上,未来我国房地产交易的黄金期已经过去,未来家居消费更加注重品质。我们认为2012年之后我国家具品牌商整体开始进入品牌和渠道集中优化阶段。地产新政不改变家居行业总体逻辑,需求端提振有助于家居产业链估值提升。
        目前家居产业链优选组合:宜华木业和索菲亚,主要从模式创新以及细分成长股逻辑出发。
        宜华木业:1)2015  年以来广东地区家具出口情况良好,美国以及欧洲的家具订单数据良好,预计宜华木业传统出口业务保持稳健。2)公司国内渠道开拓已经四面开花,其中收购爱福窝涉足前端流量入口,从战略意义上公司打开了模式创新空间。我们预计公司层面今年将继续3)宜华木业目前估值水平在品牌家具商中较低,明显具有安全边际。
        索菲亚:1)定制家居领域是家具细分领域中唯一高成长行业,预计行业平均增速在30%左右。同时定制家居是典型的后端支撑行业,产业链条中上游定制生产的门槛远高于其他家具领域,其线下渠道体系粘性较高。目前公司仍然处于高速外延开店周期,预计2000  店以下阻力不大。
        风险提示:管理风险、市场系统性风险
        

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